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美國企業2024的EPS成長率為11%，最大貢獻仍是以輝達、谷歌、亞馬遜及META領軍。（路透）
■林良一
美國企業當前體質健康，穩健的財報提供市場發展底氣，根據FactSet估算S&P500企業2024的EPS成長率為11%，其中以業通訊服務的21.4%、資訊科技的18%、金融的12.6%及非必須消費的12.2%為主要貢獻來源。雖然今年七大科技巨頭價格在走勢上出現了分歧，但EPS成長率的最大貢獻仍是以輝達、谷歌、亞馬遜及META領軍。
隨美國財報週進入尾聲，9成的公司已公布2024年第一季財報，其中近8成的企業獲利優於預期，是2022年第二季以來最佳單季表現，緊接而來的則是輝達在5/22日的財報開獎，高盛的研究報告指出：「大多數投資者似乎對輝達 2024年的收益狀況已了然於心，因此反而更關注2025年輝達在數據中心業務的發展軌跡。」這與市場目前對大型科技股的財報反應相符，良好財測及展望的重要性將更甚於財報數字。
雖當前美股價格處於歷史高位，但良好的財報數據讓企業高企的評價得以緩和，創造發展空間。觀察美國三大指數的預估本益比，目前皆落於平均值正負一個標準差內，尚無過高的狀況。依技術面來看，三月底的高點在短線上是壓力，若輝達可以再一次繳出讓人眼睛為之一亮的財測，就有機會讓壓力轉支撐，為下半年的行情奠定發展基礎。
降息路徑是2024的總體主軸。美國聯準會（Fed）主席鮑爾表示，雖然通膨過去一年內已經顯著放緩，但仍然高於2%的目標，打擊通膨缺乏進一步的進展，2024年迄今美國的通膨數據一直高於預期。鮑爾表示降息的時間節點取決於數據，聯準會將逐次會議作出決定，但下一步行動不太可能是升息。隨美國4月就業報告不如預期，讓市場又燃起美國下半年降息的希望。觀察年初以來市場對降息預期的反反覆覆，就像是德國證券教父科斯托蘭尼的「溜狗理論」，過度預期時，失落會將市場壓回，但大方向關注利率政策方向是否轉向即可，只要不是重回升息路徑，降息會遲到，但不會缺席。
AI技術迅速發展 投資配置不能掉隊
AI趨勢則是持續引導題材面的主軸。AI蓬勃發展，是推動科技業、經濟與股市長期表現之重要支柱。與2023聚焦在AI基礎建設不同的是，2024之後，市場開始往基建與應用雙軌並進，觸及範圍也從科技業往其他領域擴散，輝達年初宣布與電信、醫療以及網路安全等各種領域的跨界方案即可知其一二。繼2023年AI生成文字、AI生成圖片，到2024年AI生成影像、AI生成音樂，AI技術正以肉眼可見的速度迅速發展，投資配置中AI不能掉隊。
定期定額投資AI巨頭 可望獲得超額報酬
匯聚企業體質穩健、總體環境可控與投資題材發酵的三大要素，美國科技股仍具備發展潛力與空間。掌握長期AI營運模式獲利貢獻的巨頭，耐心並講究紀律的定期定額投資，可望帶來長線超額報酬機會。
（作者為統一FANG+ETF（00757）經理人）
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