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美國S&P500企業每股盈餘年增率預估
■葉家榮
本週美國經濟數據牽動全球市場投資情緒，也推升美股連續數日改寫歷史新高紀錄，特別是週三公佈的通膨數據放緩，美國4月消費者物價指數（CPI）以及核心CPI月增幅均較前一個月下降，從0.4%降至0.3%，而CPI年增幅同步相較前月的3.5%降至3.4%，若檢視剔除食品與能源的核心CPI，年增幅同樣從上一期的3.8%降至3.6%，創下3年以來新低，也讓市場對於聯準會（Fed）年底的降息預期轉為樂觀，推升股市多頭強勢。
能源價格上漲 推升商品指數漲幅
不過從生產者物價指數來看，美國通膨似乎仍然頑強，4月份生產者物價指數（PPI）經過季節性調整後，月增幅0.5%、年增率2.2%，此為2023年4月以來新高，進一步分析，推升生產者物價指數的最大因素，來自於汽油價格的上漲，年增幅達5.4%，能源價格的上漲，對商品指數的漲幅貢獻最大。
另外值得注意的是，14日美國聯準會主席鮑爾在外國銀行協會會議上表示，今年第一季通膨數據削弱對通膨走低的信心，使得聯準會無法給市場一個是否或何時能降息的答案，反映出聯準會需要更多耐心，等待更多通膨降溫的證據。不過，鮑爾仍肯定目前聯準會的政策在多方面是具有限制性，足以減緩需求，能讓通膨向達到2%的政策目標前進。
通膨、就業數據 降息關鍵
事實上，鮑爾於5月初的FOMC會後記者會上強調，目前未看到產生停滯性通膨的風險，也明確表示不會升息，雖然目前通膨數據尚無法帶給聯準會官員採取降息措施的足夠信心，但鮑威爾仍相信，通膨會持續放緩並往目標2％靠攏，惟需要比預期更長的時間。因此，他重申聯準會下一步行動是維持利率在現有水準，而不會是升息，預料通膨、就業等經濟數據仍將是左右聯準會對於貨幣政策的關鍵；依據本月中旬Fed Watch資料顯示，市場預期聯準會最快可望於9月份開始降息，今年降息幅度為1-2碼。
AI加持 企業獲利能力仍強勁
除了經濟數據，本週美國企業持續公布財報，隨著財報季進入尾聲，統計至5月15日止，在逾9成已公布第一季度業績的S&P500企業中，有60%企業獲利超過分析師的預估一個標準差（過去15年平均值為48%），10%企業獲利低於市場分析師預估值一個標準差（過去15年平均值為13%），預估整體財報公布完畢後，美股今年首季的EPS年增率可望超過6%，若扣除能源和金融產業，預估第一季獲利達12.5%，反映出儘管大環境充滿變數，在AI的挹注之下，企業獲利能力仍保持強勁的成長力道。
根據高盛統計，今年的財報與會後展望聚焦三大主題︰第一是企業討論人工智慧（AI）的比例持續上升；第二是面對終端消費者的企業，越來越關注消費者對其產品的負擔能力；第三是為了保持獲利能力，企業更加強調管理開支與控制成本的行動，以因應不確定性，且值得留意的是，在本季財報發布會上出現AI的比例高達41%，顯見AI已成為企業未來必須納入運用的顯學。（作者為保德信市場策略部主管）
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