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上市櫃公司今年營收獲利即使有突破，也只是反映去年股價上漲的合理性。股價若要再上漲，未來需有令人滿意的好成績。（路透）
■魏錫賓
有人說明日的股價是現在的業績加上未來的故事，另外不少人認同股價終會靠近基本面，業績與股價難捨難分。各種主張都看似言之成理，但也多有反例。可以確定的是股價與業績很難同步，長期的投資決策，尤應篩選出可以跟隨的策略，不能淹沒在短期的數據或個別訊息中。
若將時間稍為拉長一點，目前股價反映的通常不會是現在的業績。以近幾年的資料觀察，2022年全部上市公司營業額合計39.3兆元，較前一年成長5.14%，但2022年台股由萬八高點跌落至年底收盤時的14,137.7點，跌幅超過22%，當年最低點還曾低於13,000點；而業績亮麗的台積電（2330），2022年營收成長42.6%，獲利也創下紀錄，每股盈餘近40元，股價卻從615.0元跌至448.5元，跌幅達27.1%。業績亮眼，可是股價大跌。
2023年則相反，業績大壞、股價卻大好。2023年上市公司營業額總計僅35.9兆元，比2022年少了3.4兆元左右，減幅約為8.7%，可是當年底收盤時台股卻漲至17,930.8點，幾乎收復了前一年跌掉的點數。2023年台積電營收罕見衰退4.5%，每股盈餘也降至32.3元，可是到了年底，股價已逐步漲回至接近600元。
對未來業績展望與期待 股價漲跌關鍵
看得稍短一點，2024年第一季又是另一番景象。上市公司從前一年的困境中脫離，2024年前3個月營收達8.9兆元，較前一年同期成長5.5%，而台股加權股價指數也提高了13.2%；台積電的營收，也較2023年同期增加了16.5%，股價更是飆速上揚，形成了股價與業績同步走升的現象。
從最近2年的例子至少可以看到，上市櫃公司公布的業績，並不決定目前的股價，但股價與業績無關嗎？「未來」應是更為合理的關鍵字。2023年的主流AI類股飆漲時，相關公司業績並不突出，但是想像已在投資人間擴散，未來的業績展望或是對未來的期待，帶動了股價走升。既是如此，則高漲的股價，已反映後來幾個月或更久的營收獲利成長市況。
樂觀者視2024年為AI PC元年，業績將開始向上突破；不過，2023年已是AI供應鏈股價上漲元年，有一些電子的傳統大牛股，也在AI概念映照下，創下超過20年來的新高價；因此，今年的營收獲利即使有突破，也只是反映去年股價上漲的合理性，不代表一定會往上再攻堅。未來股價要再上漲，則必須中長期有令人意外或足以令人想像的好成績。
業績與股價，不一定都有關係。每一個股都有其特殊性，在業績之外，經營者的企圖心有差異、營收獲利成長的想像空間有別、大股東的財力不一樣，都能影響股價；除了基本面、技術面與消息面，這些都應由投資者納入考量。
業績須跟上股價 否則修正就不只是修正
台股一年多來漲幅已大，本就有修正的空間，而處在高點的股市，上下振盪的點數將更激烈。若從歷史資料觀察，再來並非沒有上漲空間，但業績必須先跟上股價後，明年再大好，否則修正就不只是修正了。
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