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Fed主席Powell在國會聽證會上表示，今年某個時點可能降息。美債殖利率走升，宜把握債市罕見高利率水準的進場。（法新社）
■林俊桐
無懼債市震盪 吸金動能續強
今年以來美國經濟表現比預期佳，通膨降溫速度也不如預期，部分聯準會（Fed）官員相對鷹派的談話，讓市場修正原本對聯準會大幅降息的樂觀預期，美債殖利率走升，導致債市表現相對承壓。儘管債市出現震盪，然截至3月6日當週，整體債市卻連續11週呈現買超狀態，可見市場對今年降息行情仍有期待。
美國2月核心消費者物價指數（CPI）年率續放緩至3.8%，惟高於預期，而聯準會最關注的1月核心個人消費支出物價指數（PCE）年率降至2.8%，但月率較去年12月加速，凸顯通膨具僵固性，要回到聯準會設定2%通膨的最後一哩路艱辛。另一方面，多位Fed官員表示，需要更多數據顯示通膨朝目標邁進，目前經濟環境不適合降息，淡化市場對立即降息的樂觀預期，市場已將全年降息幅度由6碼下修至4碼。根據去年12月的聯準會點陣圖顯示，多數官員認為本波升息循環已經結束，今年應該有望開始降息，至少降息3次，每次1碼，市場的預期和FED的預估已經差異不大，這意味著美債殖利率上行空間已有限。歷史經驗顯示，當FED暫停升息至降息後的一年當中，投資等級債報酬表現皆優於非投資等級債，難怪今年投資等級債吸金能力更為強勁。
分批佈局債市 靜待降息行情
Fed主席Powell在國會聽證會上表示，政策利率可能已達到峰值，若經濟大致按照預期發展，今年某個時點開始降息可能是合適的，替6月降息預期打入一劑強心針。面對聯準會利率政策轉折點時，宜把握債市十年來罕見高利率水準的進場機會，而在降息行情來臨前，先穩定領息，以息收當作累積報酬的主要重點，一旦降息循環開始，便能享有更多的資本利得空間。在債券標的挑選上，宜聚焦信用品質較佳的投資等級債，避免景氣放緩所帶來的信用風險，且投資等級債違約機率較低，具一定防禦力，債信品質無須過度擔憂。
（作者為元富證券財富管理部副總經理）
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