粉絲團
日本低利率使日圓成為套利交易的熱門貨幣，但是市場開始猜測日本將逐步退出寬鬆政策，可能使美債遭到拋售，因此仍需對套利交易的資金退潮保持警戒。（路透）
■賴佩君
今年美國公債市場再次遭遇慘烈拋售，美債價格跌至2007年以來低點，美國10年期公債殖利率最高達5%，對於聯準會（Fed）為了抑制通膨而大幅升息，最終導致經濟衰退並降息，將使得公債價格上漲的策略仍未成功，因美國經濟展現韌性，使得聯準會在更長時間維持高利率，美國公債可能將史無前例地連續第3年下跌。
史無前例 美公債可能連3年下跌
聯準會最新的經濟預測上調美國GDP成長率，且點陣圖暗示仍有1碼升息空間，並預計高利率將持續到明年，市場開始接受美國經濟將出現軟著陸或不著陸的情境，在此情境中聯準會可在不引發經濟衰退的情況下降低通膨。
金融市場瞬息萬變，市場情緒更是反覆無常，未來可觀察市場對以下三項主要利空的反應，留意債市利空出盡的進場時機：
一、美國經濟展現韌性：
升息循環至今仍未出現經濟衰退，原先預期的修正導致市場重新訂價美債，在遲遲不降息的情況下，市場能夠接受的收益率，逐步往聯邦基準利率5.25~5.5%靠攏，使得原先收益率較低的長天期美債遭到強烈拋售，若未來美國公佈的經濟數據良好，且美債未進一步下跌，此利空可能已反應完畢。二、美國財政赤字：
今年8月國際信評機構惠譽下調美國信用評級，並預測2023年美國赤字相對GDP比重，將從2022年的3.7%大幅上升至6.3%，主要因償債成本上升、新的支出計劃和聯邦收入疲軟，此外美國財政部8月公佈的公債發行量亦增加，市場擔憂美國財政惡化與美債供需失衡，皆使得美債價格承壓，後續可留意美國政府財政赤字與發債量增加時，美債跌幅是否出現放緩。三、日本貨幣政策正常化：
日本的低利率使日圓成為套利交易的熱門貨幣，透過利率較低的日圓，投資收益率較高的標的，在全球主要經濟體升息循環的同時，日本央行一直採取寬鬆政策，迫使日本低迷的通膨上升，隨著寬鬆效果顯現，也令市場開始猜測日本將逐步退出寬鬆，提高或甚至取消日債殖利率上限1%的政策，日圓的借貸成本恐面臨上升，市場上套利交易的資金減少，可能使美債遭到拋售，若日本遲遲未退出寬鬆，仍需對套利交易的資金退潮保持警戒。整體而言，市場對未來的預期已開始反應，唯反應過度或不足仍具有不確定性，相較之下能確定的是，較高的殖利率能為風險提供較高的緩衝，唯須做好風險與資金管理，在債券市場空頭時賺取穩定的配息，待債券市場多頭時賺取資本利得。
（作者為第一金證券債券部協理）
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
