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美國一年多來帶頭拉高政策利率以壓制通貨膨脹，經濟表現卻出乎意料地強勁。（資料照）
◎歐陽書劍
美國一年多來帶頭拉高政策利率以壓制通貨膨脹，經濟表現卻出乎意料地強勁；國際貨幣基金（IMF）雖不看好全球景氣，但在七月、十月二度調高美國的經濟成長率，估計二○二三年將維持在二．一％，不僅對高利率環境的持續時間投下變數，也影響全球資金的流動方向。
IMF三個星期前更新全球經濟展望，估計二○二三年的全球經濟成長率為三％，與七月時的預測值相同；不過，二○二四年的成長率較七月預測稍稍調降○．一個百分點，成為二．九％，亦即相較於二○二二年的三．五％，至少將有連續二年的時間，經濟成長率均減低。
在IMF的預測中，二○二三年、二○二四年先進國家的經濟成長率分別為一．五％、一．四％，一如以往均低於新興市場暨開發中國家，這也是拉低全球經濟成長的原因；而十月IMF調降二○二四年全球經濟成長率○．一個百分點，卻是因開發中國家成長較原預期更為悲觀，主要是調低中國經濟成長率○．三個百分點。
金融市場的表現，受實體經濟的展望牽動。根據國際清算銀行（BIS）之國際銀行統計與流動性指標資料，全球銀行的跨國放款及持有之債券金額二○二三年第二季共減少約六百億美元，主要是對新興市場暨開發中國家債權的減少，年成長為負四％，已是二○一六年第二季以來的最低值。銀行的跨國債權趨於保守，不管原因是企業去槓桿或銀行為避風險的操作，伴隨的是多數開發中國家上半年的經濟表現，也無甚可觀處。
根據BIS統計，銀行資金流到新興市場暨開發中國家的高點是二○二一年第四季，但在美國聯準會（Fed）於隔年開始調高政策利率後，資金方向有了改變，以積累資金最多的亞太地區來看，從二○二一年第四季至二○二三年第二季，銀行跨國提供香港及中國的美元信用減少了約二千億美元。在這段期間，全球美元流動性指標也開始出現負值。
長時間以來，先進國家與開發中國家的經濟表現經常出現兩極現象，一高一低、一邊好一邊壞，各自在全球經濟遇到危難時，適時撐起部分基本面。然而，這二年情況又有不同，美日站在有所突破的同一邊，同為七大工業國的德國則極待政策救援；而IMF雖調降中國今年的經濟成長率，卻二度調高印度的經濟表現。
二○二三年只剩二個月，各國經濟表現應該已可以論定。美國二○二二年的經濟成長率為二．一％，不如英國的四．一％及歐元區的三．三％；不過，IMF估計美國二○二三年、二○二四年可望均走在先進國家的排頭。全球經濟火車頭的展望看似樂觀，但沒有資金油庫的帶動，後面的列車卻不一定能跟上；隱藏的危機，也從國際經濟組織對全球經濟成長的預測顯示出來。
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