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外資買賣超與股價指數
■魏錫賓
距離總統大選投票日僅剩70餘天，股市受選情氛圍籠罩更密，增添了國際情勢外的不確定性。台股2023年加權股價指數迄上週（10月27日）收盤止，雖仍較去年底上漲約14%，但下半年外資轉為賣超，股價也向下修正，使投資人更關注選舉前的外資動向。
2020年以來，台股並未因外資最長與最大金額的賣超，而陷落谷底，反多以突出的基本面化解賣壓。2020及2021年外資共賣超約新台幣1兆元；不過，台股在這2年分別大漲22.8%、23.7%，使加權股價指數遠遠脫離久懸30年的12,682高點，在2021年底達到了18,218.8點。
雖然台股有不畏真假外資賣超往上直走的時期，但台股走勢確實不總是與這些外資操作反向而行。2022年外資更大規模的賣超超過1.2兆元，就使大盤下跌了22.4%，再往前的2018、2011、2008外資賣超年，台股亦難維持上漲。
全球最大晶圓代工廠在台灣 外資不可能忽略
外資買賣超形成龐大的買氣與賣壓，影響台股當屬自然，不過外資組成多樣，真假難辨，投資期間有長有短，既受投資人心態、資金應用與配置影響，也因國際情勢等而改變，與台股走勢自不一定同步。然而，不管起或伏，台灣有全球最大的晶圓代工廠，前10大IC設計中的3家，台股始終是國際投資組合中不能忽略的一環。
以被視為最大主權基金的挪威全球退休基金（Government Pension Fund Global）為例。2019年底該基金投資台灣股市近450家公司，金額約為挪威幣1,260億克朗，占其投資的比例為1.2%；2020至2022年，外資雖大賣超台股超過新台幣2兆元，但2022年底該基金投資台灣企業增至491家，總金額提高到1,687億克朗，且占其總投資額的比例也增至1.3 %。該基金2023年6月將資金投資在70餘國9千多家企業，其中台積電（2330）為其全球投資組合中的第8名，約為847億克朗（kroner），相當於75億美元（新台幣2,440億元左右）。放眼全球、以長期投資為目的的外資，都會停泊一定的資金在台灣股市。
近日外資態度雖然游移，但金管會證期局的態度樂觀，並以數據佐證外資仍持續投入台股：2023年9月外資不管是成交值占市場比重或持股占總市值比重，都較前一年為高，即使是在股市賣超，但2023年度截至9月底外資仍淨匯入105.46億美元，累計淨匯入達2,265億美元。
內資撐盤 台股不全被外資左右
外資態度難捉摸，但台股漲跌也並不被外資決定。包括2023年在內的最近4年，外資雖大賣超，台股卻依然挺立，可以發現除了外在經濟情勢的變化之外，台股結構已有不同。外資是股市關鍵參與者，但占台股比重更高的國內資金，更不全被外資左右，投信已連續買超5年，也是支撐台股的重要動能。在各種變數匯聚的高峰期，從外資與股價的關係可以發現，股市結構確已有變化。
當外在不確定性降低，不管是從台灣的經濟特性與經貿成績，或全球資產配置的角度、投資績效的追求評量，外資離不開台灣。
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