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搭配認售權證投資組合變化表
■劉憶珍
股票權證搭配投資組合變化表
權證有以小博大高槓桿的特性，投資人可以根據自己的風險承受度，透過資金控管將股票與權證搭配操作。簡單來講，風險承受度較低的投資人可以將股票與權證以8：2的配比操作，風險承受度較高的可以將股票與權證以5：5的配比操作。以下介紹兩個例子，說明股票搭配權證如何放大獲利與減少虧損。
1 善用權證放大現股部位獲利
若投資人看多一檔股票，假設上漲5%，單純買進現股的話報酬率就是5%；若搭配權證的話，報酬率可以放大到8~12.5%。保守型的策略將資金以8：2分配到股票與權證，若該認購權證實質槓桿為4倍，意即股票上漲5%，該認購權證上漲20%。
總資金1萬元，8,000元買進股票，標的漲5%就會變成8,400元；2,000元買進權證的價值則上漲20%變成2,400元；兩個組合相加，總投資組合價值會變成10,800元，報酬率可以提升至8%。同理，若採取積極型操作，股票與權證各分配一半的資金分別布局的話，則總報酬率會提升至12.5%。
這邊要提醒的是，雖然可以將操作策略加入權證放大潛在的獲利，但若方向看錯虧損也是會放大的！所以建議投資人要謹慎選擇符合自己風險胃納程度的策略，才能較安穩的入眠。
2 善用權證避險 縮小現股部位虧損
若投資人長期看多某標的，但該標的短線有可能向下修正，投資人可以將部份資金轉換至認售權證，在標的修正的時候透過認售權證賺取額外的收入，彌補現股的損失。這邊一樣使用實質槓桿4倍的認售權證，保守型和積極型分別配置20%和50%的資金在認售權證。若股票下跌5%，單純持有股票的報酬率為-5%。但透過認售權證避險表現就不一樣了。保守型的報酬率為0，認售權證的獲利剛好彌補股票部位的虧損。而在積極型的部分，報酬率反而轉正為7.5%，避險部位的獲利超過現股的損失。
所以投資人可善加利用權證，先考量自身的風險承受度，再嘗試將投資組合做些靈活應用，有機會讓整體部位的表現大為提升。
（作者為第一金證券衍生商品部主管）
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