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美國消費者物價指數4月年增率降至4.9%，創2021年4月以來新低。圖為美國加州一處加油站。
（彭博）
■余政民
在AI題材發燒帶動下，主要股價指數大幅反彈，經濟櫥窗反映景氣擺脫衰退的景象，利率決策官員所關注的重要物價指標，數據表現大多高於前期與預期，物價壓力仍未真正紓解，基於經濟衰退不確定性降低、通膨壓力尚未獲得有效控制，對於今年貨幣當局不會降息的政策預期，逐漸讓更多的市場參與者接受；未來通貨膨脹伴隨時間更加溫和，景氣硬著陸的陰霾逐步消散，預期金融環境轉進金髮女孩舒適圈，債券價格波動或將更加收斂，債券報酬表現朝向正面穩定。
通膨壓力持續存在 暫停升息列入選項
美國消費者物價指數年增率在去年6月衝上9.1%，此後因汽油降價、供應鏈瓶頸疏通及聯準會（Fed）積極升息等因素影響，今年4月物價指數年增率下降至4.9%，創2021年4月以來新低；中國受國際大宗商品價格波動、國內外市場需求轉弱及去年基期較高等因素影響，4月消費者物價指數年增率為0.1%，創2021年2月以來的新低，生產者價格指數年增率下降3.6%，連續七個月下滑。
自去年俄烏戰爭以來，國際原油、農工原料飆漲的情況，如今已漸和緩，雖然現階段物價表現依然頑強，但通貨膨脹率下行趨勢相當明確，由於就業市場持續表現強勁，導致主管當局陷入是否繼續升息難題，鑑於貨幣政策影響的範圍廣泛，且又存在時效遞延效應，持續彙集更多的數據來決定進一步政策緊縮程度，採取暫停升息策略來爭取政策空間或許可行。
歐美服務業強勁成長 亞洲國家製造業復甦不同調
歐元區5月商業活動連續第五個月擴張但速度放緩，綜合採購經理人指數跌至三個月低點，原因在於製造業加劇萎縮抵銷服務業復甦動能，美國5月綜合採購經理人指數創13個月新高，但製造業與服務業表現差距擴大；後疫情時代旅遊與觀光需求復甦，帶動服務業一波榮景，製造業則面臨庫存過多與缺乏新訂單的窘境，拖累整體經濟動能。
受惠於市場供需同步回暖，中國5月財新製造業採購經理人指數重返榮枯線以上、創近11個月高點，印度5月製造業採購經理人指數連續23個月呈現擴張、創2020年10月以來最高，但韓國、台灣、越南，以及馬來西亞的製造業持續萎縮，亞洲經濟復甦不同調，連帶影響全球經濟前景。
升息循環接近尾聲 長債投資機會浮現
美國兩黨達成債限協議，將舉債上限凍結到2024年底，短期影響市場波動的負面因素落幕，債券走勢又將回歸基本面，因為就業市場以及通膨表現尚未出現令人信服的數據，讓聯準會有不降息的理由，政策利率將維持、在一段時間內不會向下調整，因此預期債券價格尚未開展長多格局，但是距離長多行情的起點已經不遠，布局長天期債券的時機已經浮現。（作者為聯邦2024到期新興市場債券基金經理人）
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