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中央銀行指出，外匯存底的主要功能在挹注國際收支失衡的外匯需求，及維持外匯市場的秩序，創造財富或投資於策略性產業等，亦非央行的目標與業務。（資料照）
◎歐陽書劍
政府負債金額龐大，可是散置各處的資金、資產卻也相當驚人，但談到新設主權基金的財源時，大家總是會想到中央銀行的巨額外匯存底。主權基金的資金從何而來？可能要從成立主權基金的目的談起。
立法院財委會將於明日舉辦「中央銀行法第二十條及第三十三條條文修正草案」公聽會，討論修法要求中央銀行「提撥外匯儲備總額十％，設立外匯投資基金，對外投資於策略性產業、關鍵技術等以財務目標為前提之事業或計畫」。在立委提出的修正草案說明中提到，「學者預估當外匯儲備資產長期投資報酬率每年增加一．五％時，對GDP的貢獻每年即可有○．三％」，是希望藉由有效率管理台灣外匯存底活絡資產，發揮投資綜效，創造國家總投資獲益。
公聽會還未舉辦，央行昨日先發布新聞稿提出反對意見，認為「修正央行法無法達成設立主權財富基金之目的」，理由是各國主權基金都由政府主導成立專責機構管理，「主權財富基金以創造財富為投資目的」，但外匯存底的主要功能在挹注國際收支失衡的外匯需求，及維持外匯市場的秩序，而且創造財富或投資於策略性產業等，亦非央行的目標與業務。
立委與央行所言各有其理，但若稍稍看一下全球最大的挪威主權基金，或可更簡單瞭解爭議的焦點。挪威主權基金的正式名稱為政府全球退休基金（Government Pension Fund Global），由政府退休金法（Government Pension Fund Act）規範，該法還包括另一規模較小的政府挪威退休基金（Government Pension Fund Norway），二者資金移用都要經政府預算程序，主要差異之一是全球退休基金只投資於挪威境外，所持有者全為外幣資產，且投資組合非常多元分散，除不動產、債券外，持有全球約九千家公司的股權。
挪威全球退休基金帳戶雖掛在挪威央行，但與多數類似的主權基金一樣，權責歸屬財政部。該基金由財政部授權央行操作，設立的目的是希望在可容忍的風險下，創造最高的報酬率，而資金來源主要為售油相關收入及基金歷年收益的累積，動用需透過預算程序。若中央政府有預算剩餘，就可撥入基金；在有預算赤字時，則可從基金撥用，但平均不得高於每年基金的實質收益（估計約三％左右），比例雖不高，可是占挪威政府預算約二十％。
挪威主權基金對政府財政助益甚大，但既以追求最高利潤為目的，也意味著承擔更大的風險。如果我們希望提高外匯存底的獲利，應該不必修法，需要的是央行調整資產配置，勇於冒險。
若真想要有主權基金的賺錢能力，也可先從勞保、勞退基金做起？截至三月底，單單新制勞退基金就約有三．六兆元，接近一千二百億美元，自行運用之國外投資加上國外委託經營的金額約占五十六％，超過六百億美元，比外匯存底的十％更多。至於想要藉由財務投資帶動產業升級，恐也未必能夠如願，新加坡及挪威主權基金為台積電前五大股東，該二國是否因此在半導體產業競爭有獨到之處？
設立新的主權基金前，應先再想想能否達成預定的目的。
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