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2023年迄今為止，主要國家股價指數多尚遠優於去年底。（資料照）
◎歐陽書劍
三月股市雖有修正，今年經濟成長率下調的聲音也還不斷出現，但二○二三年迄今為止，做為重要景氣領先指標的主要國家股價指數多尚遠優於去年底，是經濟表現會較預期耀眼，還是股價將做更大幅度的下修，而使二者慢慢靠攏？最近一段盤整期後，答案應會逐漸明朗。
或許不是每個人都算是經濟的動物，但商業活動貫穿人類的生活。每日都會有各種經濟數據公布，從全國性與區域性的失業就業、利率、物價、經濟成長率，到各種產業的規模、銷售變化，甚至是個別企業的營業額與獲利等，經濟數據一籮筐，不僅令人眼花撩亂，用來判斷未來景氣走向的指標，也常似有互相衝突者，譬如一年多來美國通膨率甚高、失業率極低，經濟表現並未特別突出。
經濟起伏難測，隨時受到各種外在變數的影響；不過，今年不如去年，幾乎是主管機關與國際組織的共識。主計總處二月預測我今年經濟成長率二．一二％，較二○二二年十一月時預測下修達○．六三個百分點；央行三月則下修其去年十二月的預測○．三二個百分點，估計今年為二．二一％。二者和國際貨幣基金二．一％的預測值相去不遠，也都低於主計總處公布的去年經濟成長率二．四五％。
為了衡量景氣概況，國發會以各種主要的總體經濟變數編製了領先、同時及落後指標，分別做為預測未來、衡量當前，以及驗證過去景氣的參考。股價指數是領先指標之一，當股價走揚，而經濟卻看壞時，可能是經濟變動的預測不準、二者仍有時間落差，或是其他不同的領先指標影響力更大，譬如說半導體設備進口值的減少等。
因為沒有一種指標能完全準確的預測未來的經濟走勢，因此新指標也持續地推陳出新，甚至有將不同指標組合驗證有效性的研究；然而不管是用來預測或驗證經濟表現，在某種意義上來說，經濟數據公布後，都是已實現的結果。若有預測各種指標的指標，不就更能掌握景氣的趨勢？這確實也是熱門的研究議題。美國聯準會理事庫克（Lisa D. Cook）以美國二手車批發價格的起落，做為判斷零售價的指標，她發現最近二手車價格再度回升，因此物價不一定會穩定的持續下滑。
各國官方出版了許多指標，可是不少人都有自己的衡量方式，或許因為這樣，也才有所謂「準確預測」經濟危機的少數人；當然，有些人在短期間發表互相衝突的兩面看法，總會有一邊能夠準確，或是持續押注同一邊，事後再藉各種方式突出準確的那一次，都顯示預測之難。
觀察領先指標很難的判斷是，結果大概多久以後會反映出來？多數機構認為明年的經濟不像今年如此悲觀；但是，還是會出現同樣問題，股市到底會領先多久啊？
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