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全球貿易降溫，外貿訂單銳減，中國各大港口的空貨櫃堆積成山。圖為今年1月中國南京港進出口貨櫃碼頭。（法新社）
〔編譯盧永山／綜合報導〕根據路透報導，分析師指出，儘管中國經濟已從疫後復甦，但第一季樂觀的經濟數據掩蓋了國內外需求的疲弱，經濟中的通縮壓力加劇，中國人民銀行有一堆理由可以放鬆貨幣政策，但創紀錄的信貸成長限制該行提供貨幣支持的空間，令中國人行頭痛不已。
Q1經濟數據雖樂觀 但信貸成長也創新高 貨幣政策陷兩難
西班牙對外銀行（BBVA）研究部高級經濟學家董晉越表示：「中國正進入非典型的（atypical）通縮週期，這意味了經濟復甦當中存在著通縮風險。」
儘管中國第一季經濟成長率達四．五％，但三月消費者物價指數（CPI）年增○．七％，為二○二一年九月以來最慢增幅，生產者物價指數（PPI）年減二．五％，為連續第六個月下跌，增加中國人行降息或向金融體系釋出更多流動性的壓力。
但分析師和中國政府智庫表示，因需求面出現結構性限制，降息或釋出流動性的做法不會帶來多大益處，加上中國債務負擔已是國內生產總值（GDP）的近三倍，這種做法更可能引發金融危機；中國第一季新增人民幣貸款較去年同期創新高。
中國人行三月首度調降金融機構存款準備金率（RRR）；中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才表示：「中國人行仍有空間調降利率和RRR，但不能高估其效果，在流動性充足、需求卻未跟上情況下，提供更多的資金是沒用的，這是一個結構性問題。」
中國的家庭消費成長過去數十年來一直落後投資和製造業擴張速度，許多經濟學家點名這是中國最主要的結構性弱點，而沒有太多跡象顯示，這個趨勢即將出現轉變。
中國三月零售銷售增幅確實超越工業產值增幅，但分析師指出，這主要是因為去年防疫封控措施重創消費者而造成的基期低，並非家庭需求真的強勁復甦。
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