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日本新任央行總裁植田和男4月將走馬上任，貨幣政策動向受到關注。（法新社）
■陳柏翰
日本新任央行總裁植田和男（Kazuo Ueda）4月將走馬上任，市場相當關注貨幣政策動向。BOJ在3月會議中維持寬鬆基調，植田和男也預告，通膨尚未持續且穩定的達到央行設立目標，可能將維持超寬鬆貨幣政策。
截至3月30日收盤日經225指數27,782.93，今年以來上漲超過6.5%，逐步收復2022年的跌勢，也是亞股中反彈相對亮眼的市場，僅次於台灣、韓國主要股市。對於外國旅客來說，最關心莫過於日圓匯率是否維持偏低水準；對於外國投資人來說，日本企業近年表現更令人刮目相看，伴隨著日圓偏低匯率及觀光、消費復甦題材，更有機會為日股帶來表現空間。
首先，日本疫情減緩、確診數大幅下滑，使得國內景氣明顯復甦，再觀察國內鐵道運輸量快速上升，使得相關公司營收築底反彈，觀光動能恢復也順勢帶動國內外消費意願及景氣回溫。根據日本國家旅遊局統計顯示，2023年2月訪日遊客人數達到147.5萬人，已經恢復到新冠疫情前的2019年2月、57%的水準，其中南韓、台灣旅客為最大宗。
2月訪日遊客人數 恢復到疫情前57%水準
此外，日本企業獲利逐年改善，但股價仍被明顯低估。日本企業獲利率目前約在歷史高點位置，企業體質也明顯較過去好轉，例如現金比例高、穩健發放股利及股票回購意願強。日本企業現金獲利率高達13.4%，但股價淨值比卻僅1.3倍，低於美國、全球、歐元區及亞洲不含日本、拉丁美洲等國家或區域，股價仍遭到低估。
最後是日圓匯率，評估BOJ採取漸進式的機率較大，可能先調整殖利率曲線控管，以取代立即性升息，目前日圓匯率遠低於2000年以來長期平均水準。正因此，包括工業、汽車等出口為主的產業明顯受惠，獲利盈餘向上提升。去年底，股神巴菲特旗下公司波克夏海瑟威公司公布投資部位，在日股部位增持三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅、住友商事等五大綜合貿易商股份。
日股還有上漲空間 可把握時機布局加碼
綜上所述，日本股市評價距離目標還有極大上漲空間，加上近期受到美國、歐洲等大型金融機構風暴事件所拖累，讓日本東證指數回檔修正。實際上，以日本銀行股來說，去年上漲近40%，目前經歷修正後股價水準反而具備吸引力，在股息收益率及股價皆美的點位，又有基本面撐盤，可以把握時機布局加碼。
產業布局方面，在日本當地景氣復甦帶動下，看好非必須消費（如零售商場、百貨）族群，原物料股也可望受惠於中國疫情解封提振需求，金融銀行股則有企業轉型及改革議題，讓日股投資不乏續熱題材。
（作者為瀚亞投信產品投資策略部協理）
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