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中央銀行家們的決策常反過來左右經濟走勢，有時更加劇金融市場的波動。（路透）
◎歐陽書劍
每季最後一個月的月中之後，是全球央行密集開會決定貨幣政策的關鍵時刻，在結果未確定前，投資人總是屏息以待，而專家有關升降息幅度的猜測，則先左右金融市場的波動。歐美物價年增率雖從最高點往下走，不過減速不如預期；在通膨與美國出現銀行倒閉的情況下，這個月的投資人，恐怕還是要在壓力下度過。
即將於三月十六日召開貨幣政策會議的歐洲央行，從二○○九年全球金融海嘯後，一直維持政策利率走低的趨勢；歷經歐債危機及後續的不景氣時，曾有六年多的時間，將金融機構在央行的存款利率調低至負值。去年俄羅斯入侵烏克蘭後，決策者雖瞭解能源價格走高對物價的衝擊，但在二○二二年七月底，才首度升息，相對於英美央行二○二二年初期即持續調高利率，歐洲央行的行動姍姍來遲。
歐洲央行因勞動市場相對緩和，歐元區失業率一直接近七％，且歐元國家間面臨的物價壓力不同，使打擊通膨的行動較為緩慢；不過，從二○二二年年中後，迄今經五次會議，即調高三個百分點，頗有加速因應物價上漲的企圖，只是從德國消費者物價指數年增率仍接近九％觀察，歐元區仍受高通膨所苦。歐洲央行本週延續前二次會議升息二碼最有可能，既維持貨幣政策的一致性，也有壓制通膨的作用；歐洲股市這幾天的走勢，有部分應該也在反映相關的預期。
我國與美、英央行的貨幣政策會議都在下週召開。我國升息壓力因通膨較低而相對較小，已公布的美國一月個人消費支出（PCE）物價指數年增率雖為五．四％，但還較前一月為高，而英國消費者物價年增則仍接近九％，壓力都仍大；雖然近日金融市場震盪、勞動市場與通膨數據紛亂，但美、英央行甚有機會維持前一次升息幅度，分別增加一、二碼。
當物價增速由高點往下的趨勢形成，升息對金融市場的震撼力會逐漸下降；不過，市場對未預料到或不確定的事件，反應格外強烈，物價走勢目前看來即是如此，近二個月有如突然失去方向。
中央銀行家們的貨幣政策決策，雖然是依據對未來經濟的預期而定，受通膨等各種因素影響，但其決策常反過來左右經濟走勢，有時更加劇金融市場的波動，尤其是聯準會在其每年檢討一次的長期目標與貨幣政策策略聲明中，明確地指出，「長期通膨率根本上是由貨幣政策決定」，既是如此，投資人怎能不依據聯準會的升降息決策調整投資策略？
要理解央行決策已經很困難，前聯準會主席格林斯潘又有一名言：「我知道你以為明白我所說的話，不過我卻不大肯定你是否知道你所聽到的，並不是我的話的真正含義。」金融市場會因央行的決策而波動，尤其是無法猜測到的結果，因此，我們只能說，還好，他已是前主席。
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