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幫助別人減碳之企業擁有較佳毛利率表現
■帥仕偉
美國最新就業與通膨報告出爐、聯準會（Fed）官員近期發言維持鷹派基調，市場對於Fed放緩升息步調的預期也略有轉向，投資人樂觀情緒出現轉變，使得國際金融市場呈現區間劇烈震盪。
儘管經濟衰退是無法避免談論的議題，但觀察目前通膨、貨幣政策和股價表現上或已浮現轉折點，建議在投資布局上可聚焦和「淨零排放」相關的ESG減碳主題商機，以搭上長期趨勢成形所帶來的報酬成長潛力。
首先觀察通膨走勢，美國1月消費者物價指數（CPI）年增率為6.4%，雖略高於預期，但低於前值的6.5%，為連續第7個月呈現放緩。在經過Fed密集升息後，美國通膨數據或已於去年6月觸頂，尤其目前較具有僵固性的房屋租金分項，預期在今年第一季出現轉折向下，帶動通膨第一季有望下降至5%-6%，第2季再降至3%-5%，屆時政策利率將高過於通膨，Fed就有機會於下半年停止升息。
景氣今年落底機率高 可逢低布局減碳商機
其次，Fed官員近期發言雖鷹派，但根據聯邦利率點陣圖來看，未來升息至5%-5.25%後暫停升息的可能性仍存。最後在股價表現上，根據外資券商UBS統計過去50年歷史數據，股價的底部通常領先景氣和企業獲利底部約6個月到9個月，因此推算景氣落底時間很有可能出現在今年第二、三季，意味著目前或是逢回進場的好時機。
但在投資主題上該如何挑選？觀察自《巴黎協定》成立後，全球政府和企業以2050年達成「淨零排放」為目標，不管成熟國家或新興市場，皆陸續制定符合ESG精神的減碳政策和法規、也成為各國經濟發展的主軸之一。放眼未來，除了有政府政策支持，又有企業法規要求的長期趨勢即是「淨零排放」。其中，最新、最重要的投資關鍵字就是「碳手印」。
什麼是碳手印？就是個人和企業為減少碳足跡所做的一切！碳手印的核心概念，就是將「企業自身做到減少碳排」，提升到「鼓勵企業『伸手出去協助其客戶』積極減少碳足跡」。事實上全球大企業，已經開始看見「碳手印」的重要性，並開始制定明確的「碳手印」目標。
拚永續不手軟 碳手印企業獲利前景較佳
以美國網路搜尋龍頭大廠Google為例，承諾到2030年前全天候採用無碳能源營運，除了自己減碳外，並同時要求其供應商都要提高能源使用率，等於幫助其他供應商一起達到減碳目標。因此隨著減碳淨零的趨勢成形，除了自己減碳，也能幫別人減碳的企業，可望提供較佳的投資機會。
另方面，根據Honeywell Environmental Sustainability Index（為每季針對全球700位企業執行長進行的環境永續信心和進程調查），近期公布結果顯示儘管遭遇新冠疫情衝擊，全球企業仍願意擴大對能源效率、減碳、降低汙染和增加回收的資本支出。
進一步來看，符合減碳趨勢的企業通常也具有較佳的營運成長及獲利潛力。統計與淨零排放最相關的MSCI全球巴黎協定氣候指數的成份股，近兩年的公司毛利率表現皆明顯優於世界指數的成份股，隨著全球投資人對於減碳議題更加重視，預期中長期表現仍然可期。
短期市場仍有可能出現因擔憂經濟衰退或Fed升息導致的修正，但投資人不妨聚焦包括低碳運輸、數位轉型、替代能源等減碳主題相關產業，趁市場拉回時分批布局中長期的減碳商機。
（作者為柏瑞投信投資顧問部副總經理）
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