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台灣上市公司配發的2021年現金股利為2.2兆元，現金殖利率約為4.5%。（資料照）
■魏錫賓
有些企業獲利豐厚，雖無新投資機會，大股東或經營者卻不樂於發放現金股利，而是將錢長期鎖在公司內；其他一些企業偶而出現盈餘，卻急於把錢發放出去；另外一些企業，經營穩健，每年配發固定的股利與股東共享。不同經營者的能力、眼光、態度，以及主導的股利政策差別甚大，而股利與股價，從來就不是線性關係。
根據證交所統計至2023年1月底資料，目前971家上市公司，資本總額約7.5兆元，總市值近48.8兆元；若以上市公司配發的2021年現金股利2.2兆元估算，現金殖利率約為4.5%。
企業去年獲利佳 今年現金股利可期待
2021年所有上市公司稅後淨利合計恰超過4兆元，而2022年第四季獲利尚未完整公布，但截至第三季止，全部上市公司獲利為3.2兆元，較前一年再成長5.3%，續創歷史新高紀錄。2022年第四季雖有逆風，可是不少企業未受影響，且上市公司全年營收較2021年成長超過5%，因此估計今年仍將是現金股利配發豐盈的一年，股東可以期待分享到去年的經營成果。
就個別公司來說，獲利既佳，配息應不致突然變小氣；從已公布股利的公司觀察，確實如此。聯電（2303）每股將配發3.6元、聯發科（2454）每股76元、台達電（2308）每股9.84元、緯穎（6669）每股50元等，配息率有高有低，但均為公司股票上市後最高的現金股息。若以目前的股價計算，全部上市公司的平均殖利率應可再調高。
股利影響股價但關係複雜
企業獲利佳、帳上現金高，更有配發現金股利的本錢；然而，股利配發相對較多，股價卻不一定會較高。算一下個別企業的殖利率就能清楚發現，有些企業的殖利率超過10%，但股價蹣跚，另外一些企業即使未配股利，股價卻健步如飛。投資人對企業價值的判斷，與股利有關，但不少人更重視發展遠景。
股利對股價或有一時的作用，可是投資人設定獲利原則，考量自身資金供需與生活條件後，會從股市中，找到自己想要的投資標的；成長型與成熟型企業吸引的投資，通常不一樣。若是已退休，每年需要有一定的收入，可能只求穩定的現金股利；追求報酬的年輕人，或許願意承擔更高風險，在意的是長期股價上揚的資本利得。
企業的股利政策，雖要回應投資人的需求，但當企業所在的產業欣欣向榮，且有新的機會，就需要銀彈聘請人才、蓋新工廠、增設據點，以擴大營運規模、強化競爭力，因此保留在帳上的現金，可以用來投資設廠，放眼將來更高的回報；不少成長型的企業，都有這樣的發展型態。當然，若公司是處於成熟的產業，或是每年的營收、獲利相對穩定，帳上閒置現金太高，反而是資源的浪費，發放給股東，算是更有效率的使用。
那一種股利政策更受歡迎？應該無法一概而論，對個別公司而言，股價高低已顯示了投資人的偏好。
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