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資料來源: Federal Reserve Economic Data | FRED | St. Louis Fed
■陳泓睿
2月1日美國FOMC會議結束後FED如市場所期升息一碼（0.25%），並且承認通膨已出現初步放緩的現象，Fed主席包威爾在會後記者會上則表示，Fed升息還未結束，且今年應該不會啟動降息，但是筆者認為包威爾所言今年內Fed不會降息一事有很大可能會食言而肥。
目前市場上一種熱門的觀點是︰Fed必須不停升息打壓經濟才可能控制通膨，所以在就業市場仍熱，薪資仍持續增長下，Fed必須升更多的息，這觀點實在是似是而非。投資朋友必須了解Fed升息的主因是為了壓通膨而不是為了造就經濟蕭條，如果今年通膨已經快速下滑而經濟仍舊成長，這對Fed來講其實是最有利的答案，自然也就沒必要持續升息，而且為了避免通膨快速下滑使市場從預期通膨轉變成未來預期通縮，降息是必然會做的唯一解。
美國通膨真的受控了嗎？美國的消費者物價指數（CPI）及個人消費支出價格指數（PCE）去年下半年的季增長率都已出現快速降溫的現象，目前的季增率僅約0.8%左右，這代表通膨就是不再降溫，照著2022/Q4的速度成長，2023年底的CPI跟PCE將只有3.2%!這還是在房屋相關通膨因統計滯後而持續高速成長支撐下的數據，若分析最新公布的今年1月份CPI數據，雖然去掉能源跟食品的核心CPI年增5.6%，月增也還高達0.4%，可是如果把統計嚴重落後於租屋市場行情的房租項目扣掉，其他項目只造就了0.1%的核心CPI月增幅，這代表通膨已經全面受控，那麼當2023年房租相關通膨如FED及全市場預期反轉向下時，整個的通膨降溫的速度肯定將更為驚人，2023年下半季增率有機會接近0，通縮的陰影將會浮現，屆時FED將開始承受必須立即降息的壓力。
下半年多頭行情 迎接震盪很大、但股債齊揚的一年
至於投資市場面，任何貨幣政策對整體經濟的影響都有滯後性，雖然美國的經濟到現在都還維持成長，但Fed升息到4%以上對企業獲利的壓力將在今年上半年明朗化，若美國景氣在Q2仍舊保持成長動能且企業獲利下降不多，那麼在下半年Fed為化解市場通縮疑慮開始降息後，股市自然將走出波段多頭行情，投資人當可準備迎接震盪很大但股債齊揚的一年。
（作者為永豐金證券整合行銷部策略分析師）
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