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今年投資高科技產業方向，近期討論熱烈的ChatGPT題材，就充分利用AI相關技術。（法新社）
■張仲平
2023年全球股市迄今出現不小漲幅，尤其是科技類股，出乎大多數人意料之外。相較2022年年初市場一片樂觀氣氛卻驟然反轉下跌之情況恰恰相反。綜觀全球股市今年截至2月26日，MSCI全球指數上漲7.05%，美國S&P 500上漲6.53%，泛歐600指數上漲9.50%，表現優於美股，尤其英國富時指數已創歷史新高。與台灣科技類股較為相關的NASDAQ指數與費城半導體指數更是分別大漲 13.27% 與20.66%，一掃2022年頹勢。台灣加權指數則跟隨國際股市與美國科技類股上漲 9.99%，櫃買指數則上漲12.08%，亦表現不俗。
通膨下滑、升息近尾聲 今年全球股債市有機會正報酬
總體經濟方面，在美國失業率創53年新低，超額儲蓄、家庭財富支撐美國消費動能，雖然高利率環境但美國經濟軟著陸機率高， 預期上半年美股將「劇烈震盪」但低點可望逐漸墊高。歐洲方面天然氣價格跌到 2021年9月水平，歐元區經濟比 2022 一般預期稍佳，烏俄戰爭歹戲拖棚影響力降低及歐股本益比偏低，致使2022年以來歐股表現強於美股。全球及美國通膨已在2022年見高點，2023年上半年通膨可望持續下滑，2023上半年美國升息終點，預期今年全球股、債市都有機會出現正報酬情況。
以下提供幾項全球股市觀點與展望供投資人觀察與參考。
①成長股有機會重新帶動股市多頭走勢，價值型類股吸引力降低。
過往數年由於長期低利率環境造成成長型或具備想像題材類型股票表現遠優於價值型類股，然2022年來在通膨及持續升息預期下，價值型股票表現優於成長型類股。2023年截至2月16日，S&P500 VALUE STOCK指數上漲6.71%，表現稍優於S&P 500 GROWTH STOCK指數上漲6.37%。在看好通膨持續下滑，Fed升息接近尾聲，2023年甚至2022年底Fed即可能降息的預期下，成長股有機會重回市場主流，帶動另一波多頭股市上漲。
② 美中爭霸導致產業脫鉤，地緣政治風險提升，供應鏈面臨重組議題。
美中科技戰愈打愈烈，拜登政府嚴格管制美國高科技業對中國出口半導體技術、元件與設備，企圖阻止中國取得製造先進晶片不可或缺的關鍵技術與設備，以維持美國的高科技霸主地位。拜登正不計後果地對中國進行技術脫鉤，這恐將對全球經濟及科技秩序產生巨大改變。過往台廠在中美兩大強權間左右逢源的局面勢必被打破，供應鏈面臨選邊站的問題，從台商持續將產能轉至東南亞抑或印度可看出端倪，產業鏈重組將塑造新的競合關係與契機。
③投資方向：政策支持、產品規格持續升級與節能環保趨勢之產業。
1. 新能源產業︰烏俄戰爭導致能源意識抬頭。政策方向支持，綠能產業正面發展。
2. 高科技產業︰人類文明的進步仍將由高科技類股帶領，例如近期討論熱烈近期的ChatGPT題材，就充分利用AI相關技術。
3. 生技及醫療照護產業︰全球人口老化趨勢不可逆，多數已開發國家已面臨此等問題，生技產品及醫療照護需求在全球所得提升後具備龐大發展潛力。
4. 電動車產業︰歐洲議會於近日正式批准確定2035年起歐盟完全禁售燃油等相關規章，在政策推波助瀾下，預期電動車滲透率於未來數年仍將高速成長。
上半年震盪打底 下半年可望重啟多頭循環
市場對更為鷹派的升息路徑預估，造成無風險利率與風險資產的風險溢酬升高，是造成2022年股市與債市雙雙下跌的主因。隨著實質經濟衰退逐步顯現，科技股庫存持續調整，然在通膨已於2022年下半年見頂且持續下滑，以及升息接近尾聲，造成自2022年底迄今全球股市一波不小的漲幅。在基本面尚未完全好轉前，目前仍以反彈視之，第二季可能出現修正回檔提供好的進場點，在市場持續反映利空也逐步出盡，上半年震盪打底完成後，全球股市可望在下半年重啟多頭循環。（作者為合庫投信合庫AI電動車及車聯網創新基金/合庫全球核心基礎建設收益基金經理人）
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