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巴克萊全球投資級債指數/資料來源：Bloomberg
■劉安懷
2023年通膨危機即將告一段落，觀察幾項重要指標如ISM製造業原物料價格、房屋價格、供應鏈價格等均已出現顯著滑落。而西德州原油、天然氣價格也都回落至烏俄戰爭前的起漲點，如果經濟情勢依此態勢繼續延續，預計在2023年的第一季，我們將看到通膨「明顯且令人信服的滑落」，而這樣的滑落，也將伴隨著接近升息尾聲。另外，多國央行都有機會在上半年逐步停止升息，甚至在下半年出現降息的可能性。
不管是通膨威脅的減弱還是降息，債市的投資價值已開始浮現，觀察債市殖利率的變化，長債的價格先開始回升，接著轉至短債。同時聯準會（Fed）已在2月1日升息1碼，預計2023年第一季結束前聯準會仍將升息1~2碼。因此在聯準會暫停升息之前，短債殖利率將依舊支撐在高檔，而長債殖利率則因反映經濟、通膨、就業放緩的現象開始逐步下滑。若第二季聯準會暫停升息，且通膨回落速度符合市場預期，則債市殖利率曲線將逐漸轉趨平坦，短債價格也將開始上升，整體來看，債市在升息尾聲將有優於股市的表現。
殖利率仍在相對高檔 投資人寧持債券賺利息
另一方面，投資人的避險情緒也會左右著債市走向，2022年美股指數表現差強人意，預計2023年債券殖利率相較過去仍在相對高檔，對投資人而言更具吸引力，投資人寧願持有債券賺取利息而減少投資價格波動大的股票。
展望2023年，通膨危機解除，升息步調走緩甚至開始降息，加上經濟前景尚未完全明朗，債市將會是資金偏好的停泊處，又以投資級債券更具有投資價值。全球投資級債指數已有翻揚跡象，建議投資人可以開始尋覓債券的買點，利用債券穩定配息及低波動的特性，在2023年以較小的風險賺取穩定報酬。
（作者為兆豐證券經紀業務本部副總經理）
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