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美國經濟數據表現穩健，預計股市仍以拉回整理，債市可望續吸引中長線資金進駐。
（法新社）
■周文森
上週美國公布的經濟數據如消費者信心、初領失業救濟金人數與第三季GDP終值等表現穩健，市場擔憂聯準會（Fed）的鷹派立場將維持更久，主要股市多為拉回整理；債市方面，受到日本央行態度轉鷹的影響，也一度出現震盪。本週由於西方國家處於耶誕與新年假期，根據過往經驗，此時交投較為清淡，預計股市仍以整理格局為主，債市則有望持續吸引中長線資金進駐。
債市續吸引資金進駐
震盪起伏的2022年即將結束，投資人應該將焦點轉往2023年的投資布局。由於通膨自高峰回落，聯準會減緩升息幅度，升息可望步入尾聲，投資人關注重心轉移至經濟前景，擔憂聯準會在2022年的激進升息將使經濟步入衰退甚至出現硬著陸，2023年金融市場仍將面對經濟可能步入衰退與地緣政治風險升高等多項不確定性。然而，美國經濟是否會步入衰退，仍需觀察明年第一季公布的消費者需求等數據才能判斷，但全球經濟為軟著陸、微幅衰退的機率較高。
目前美國消費者信心與服務業PMI等仍有相當出的表現，顯示消費端的需求仍在，雖然不容否認的是，在2023年第一季到第二季，消費需求可能會放緩，但降幅與未來的通膨、就業等數據息息相關，這部分仍有較高的不確定性。由於目前並未看到消費需求會出現崩跌。因此，經濟將是軟著陸，呈現溫和且微幅衰退。
債券表現將優於股票
至於金融市場的走勢，在2023年第一季，投資人仍在觀望相關經濟數據走向，因此震盪整理走勢的機率較高，債券表現將優於股票；當經濟情勢漸趨明朗，若如預期地僅微幅走軟，將帶動投資人風險承受度提升，風險性資產將吸引資金流入。因此，投資策略須配合市場脈動進行動態調整，建議在第一季的過渡階段，選擇投資級公司債以及歐元非投資等級債作為核心部位，投資級公司債波動度相對較低，且殖利率具吸引力，至於歐元非投資等級債，由於流動性比較低，反而可望保持較低的波動度；股票方面，美股或估值在低檔的歐股，以及亞股、台股均適合在回檔時逢低布局，逐步建立投資部位。此外，適合作為短期區間交易的標的如中國股市、印度股市、以及新興美元主權債等，當來到相對低檔時可適度布局，並在高檔時獲利了結。
REITs回檔 可考慮買進
隨著經濟前景逐漸明朗，風險性資產將因投資信心增強而上漲，屆時宜增加股票部位至核心資產，相對看好亞股、台股以及小型股的投資前景。另外，新興美元主權債、非投資等級債也可納入核心部位。若REITs回檔至相對低點，亦可考慮買進。
（作者為野村投信投資長）
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