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目前股市估值已回到疫情前的偏低水位，美股定期定額分批布局仍是較佳操作策略。（法新社）
■陳哲皓
11月FOMC利率決策會議鷹聲嘹亮，市場上調2023年利率峰值的預期：
10月初以來美股走出一波明顯反彈行情，除了反應近七成S&P500上市企業獲利優於預期的利多之外，很大程度是因市場預期Fed考慮到經濟步入衰退的機率提高，升息周期可望進入尾聲。然而，11/03 FOMC如預期升息３碼，基準利率來到3.75%~4.00%，儘管提及12月可能放緩升息步伐，但Fed會後聲明再度釋放出更為鷹派的訊息，強調不宜過早停止升息，甚至提到未來利率峰值恐高於先前預估（9月FOMC會議利率點陣圖顯示2023年利率峰值預估為4.60%）。在對抗高通膨為首要目標下，CME FedWatch tool最新預估Fed 2023年3月的利率區間已提高至5.00%~5.25%。
財報展望佳、具備穩健現金流的行業將為首選：
在美國聯準會延續緊縮貨幣政策與經濟增長放緩期間，財報展望佳或具備穩健現金流的行業將成為首選投資方向，包括必需消費類股與保險行業則分別具備上述條件。美國第三季GDP初值年增2.6%，佔GDP權重68%的個人消費支出年增率1.4%，在就業市場維持堅挺表現之下，消費支出依然維持正成長。在最新的美股財報季表現方面，根據彭博統計S&P500必需消費類股第三季財報獲利優於預期的比率達76%，整體財報表現未如市場先前預估悲觀，包括寶僑、可口可樂及百事可樂等企業均繳出優於市場預期的獲利，採取漲價策略，成功轉嫁成本為必需消費類股獲利亮眼的主要因素，故在通膨高漲期間，必需消費類股具備獲利防禦能力，值得持續關注。另一方面，巴菲特曾經提及保險行業是永遠不過時的現金牛，包括W. R. Berkley、旅行者集團、保德信金融、Chubb等美股主要的保險企業截至第三季財報的自由現金流量平均增長約20%，未來在抵禦經濟衰退風險能力仍具優勢，且近年配息金額普遍逐年提高，提供穩健投資者不同的投資選擇。
股市修正期間，定期定額分批布局為最佳策略：
正值美國期中選舉月份，根據過往數據，不論哪個政黨取得國會多數席次，美國在期中選舉後6個月及12個月S&P500指數均取得正報酬；此外，統計自1990年以來，S&P500指數步入修正的平均回檔幅度約31%，平均回檔期間為8.8個月。今年以來S&P500指數最大回檔幅度約25%，回檔時間已歷經10個月，不論修正空間與時間均已接近或達到過往平均，股市估值已回到疫情前的偏低水位，美股定期定額分批布局仍是較佳操作策略。
（作者為中國信託證券國際金融業務部經理）
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