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美國10月CPI年增7.7%，低於市場預期，市場猜測升息步伐可能會放緩，帶動美股漲勢。（彭博）
■徐煒庠
近期股市自底部反彈上揚，主要反應景氣降溫、央行偏鷹立場可望軟化的利多。若以更短期、近一週表現來看，因美國10月的CPI年增7.7%，低於市場預期，也是8個月以來首次低於8%，引發市場猜測美聯儲在接下來的升息步伐可能會放緩，帶動美股在11月10日創下近兩年半以來最大單日漲幅。近一週來看，截至10日止，不僅美股表現亮眼，S&P500指數上漲近6.36%，包括道瓊歐洲600指數、MSCI亞太不含日本指數以及MSCI新興市場指數也都分別有5.45%、5.18%以及4.58%的漲幅。
歐洲經濟降速更明顯
從經濟基本面來看，9月OECD領先指標仍處在下滑過程，主要成熟經濟體受到高通膨、高利率與股市下跌的干擾，指標普遍低於長期均值，而歐洲經濟降速更明顯。至於新興市場中的中國與巴西均呈經濟成長放緩態勢，僅印度表現相對持穩。其次，10月份全球製造業PMI持續下滑至49.4創近十年新低，其中生產下滑至48.6、新訂單46.9，分別為連續第三、四個月收縮儘管商品價格下滑、交付時間縮短，反映供應缺口改善，不過需求轉弱，訂單庫存比降至0.93，景氣放緩態勢仍須留意。
通膨方面，美國10月通膨數據改善，降7.7%，核心CPI也重返下降態勢，帶動市場對於聯準會12月升息幅度可能縮小的預期，至於歐元區10月通膨年率升至10.7%續創新高，商品與服務價格同步攀揚，因此後續也仍需持續關注通膨走勢變化以及對市場的影響。
ECB12月可能僅升息2碼
在貨幣政策方面，11月FOMC利率會議後Fed四度升息3碼，儘管景氣已開始降溫，主席鮑爾也表示將在12月討論是否改變升息步調，但亦表明政策利率最終可能比原先預期更高，意味著後續可能進入緩升息階段且為期更久。至於歐洲央行(ECB)也將三大政策利率調升3碼，同時總裁拉加德稱，將於12月會議討論縮減資產負債表事宜，不過由於歐洲經濟衰退疑慮更甚，且聲明中刪除未來幾次會議將升息的措辭，因此市場反倒預期12月ECB升息幅度可能降至2碼。值得注意的是，澳洲央行11月連續第二次升息1碼，而加拿大央行10月升息幅度亦放緩至2碼，並表示接近緊縮循環尾聲。整體而言，歐美央行貨幣政策立場變化仍需觀察，不過部份央行偏鴿訊號浮現有助於拉抬市場樂觀情緒。
留意科技與醫療成長族群
在投資布局方面，為因應市況波動，建議投資人可採取多重資產配置策略。整體來看，股票仍是相對較好的抗通膨資產，配置上建議以價值股、成長股兼具的方式，以平衡投資組合波動，產業而言可留意科技與醫療成長族群，主要考量其估值已低，且經濟週期調整階段將有持續優於價值股的可能反轉機會較大，預期較能掌握潛在上漲契機。固定收益資產部位則建議採取謹慎的存續期間管理，等待公債利率觸頂。建議投資人此時若不願錯失低檔佈局良機，可利用定期定額的方式分散進場時點，以中長期的角度獲取穩中求勝的契機。（作者為群益潛力收益多重資產基金經理人）
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