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資料照。
●歐陽書劍
美國聯準會希望藉猛暴式升息打擊通膨，但在物價漲幅仍居高不下的情況下，已先使全球資金向美元資產集中；今年以來，多數國家貨幣相對美元貶值，新台幣亦未在局外。台灣央行「意思一下」的升息決策，承受新台幣貶值、資金外流的壓力，可是比對瑞士的例子，利差並非資金尋找避風港的唯一考量。
美元指數在二○二一年五月初落底後回升，從約八十九漲至二○二二年九月初的一一二左右，漲幅超過二十五％。今年以來隨著美國積極調高政策利率，美元指數一路上揚，至九、十月時達到最高點，然後在二十年的高點震盪，同時左右著國際金融市場的起伏。
美元指數主要是反映美元相對歐元、日圓、英鎊等六種貨幣的匯率變化；若以國際清算銀行（BIS）所計算，包含貨幣範圍較廣的名目有效匯率（NEER）指數觀察，今年以來美元有效匯率指數增幅小於美元指數，顯示出日圓等部分貨幣的相對弱勢。多數貨幣雖對美元貶值，但放在國際上看，強弱非常分歧。
瑞士法郎就是相對強勢的貨幣。瑞士法郎對美元雖也貶值，但僅從一瑞士法郎兌一．一美元，貶至約可兌換一美元，且其有效匯率指數仍較去年底增加，幣值相對多數國家維持強勢。瑞士央行今年以來雖二度調高政策利率，分別在六月、九月各調高二碼、三碼，共一．二五％；不過，因之前實施負利率，目前的政策利率僅為○．五％，與美元相差甚大。
瑞士央行的首要目標是維持物價穩定，但也希望兼顧經濟成長，至於何謂物價穩定，則是消費者物價年增小於二％；不過，也不希望有長期物價滑落的通縮現象。瑞士消費者物價指數（CPI）年增率長期維持在低點，由世界銀行的統計可以發現，從一九九四年以後，僅二○○八年超過二％，因此政策利率亦較低。二○二二年以來，瑞士物價升速亦相當突出，不過，也只在八月達到最高的三．五％，然後趨緩，因此，貨幣政策不同於通膨率達到十％左右的國家，並非不合理。
新台幣與瑞士法郎一樣，相對美元貶值，但仍強於許多國家。台灣一般物價水準雖然提高，可是年增率高點也僅到六月的三．六％。中央銀行今年三次理監事會議共只調高政策利率一個百分點，六月、九月僅分別調高半碼，引來不少批評，甚至調侃的質疑；不過，考量物價、匯率狀況，利率升幅相對英美雖低，卻不是難以預期。
政策效果愈是具有普遍性的作用，愈應該考慮整體的利益。中央銀行決定升降息的貨幣政策決策，直接影響金融市場、存放款利率的升降，關係著大多數人；因此，在衡量經濟條件、未來展望後，關照的仍應是政策目標，而非滿足部分人的需求。
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