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美國M2實質年增率及美國聯邦基準利率
■陳泓睿
今年4月以來美國聯準會（Fed）對升息的態度轉為積極的鷹派，全球風險性資產陷入連續回檔的態勢。9月30日市場上更出現瑞士信貸在未來有破產危機的傳聞，由於美國M2年增率已轉為負值，且金融市場壓力持續增加，這些變化將在未來數個月逐漸迫使Fed轉向，11月或12月的FOMC會議極可能開始釋出放緩升息腳步的信號。
Fed極力避免 再邁入金融風暴
從今年4月開始，Fed一改之前溫和漸進升息的基調，積極地強調要不計代價對抗通膨，象徵Fed升息意圖的利率點陣圖目標利率也不斷調高，從年初預計升息8~10碼上調到要升息18碼，同時展開縮減資產負債表；另一方面原本預期在第三季可能出現明顯解緩的通膨卻因房屋租金仍在上漲而保持較高的增速，市場已因高通膨及Fed的鷹派政策進而對2023年全球經濟持悲觀看法。且9月28日英國公債市場爆發流動性不足迫使英格蘭銀行直接進入市場買債，9月30日又傳出瑞士信貸在未來有破產危機，更加深了投資人對市場即將失序的預期。不過英格蘭銀行被迫直接干預市場這件事固然顯示了目前市場是脆弱的，但也帶來了轉機，根據芝加哥地區Fed發布的調整後國家金融狀況指數（Chicago Fed Adjusted National Financial Conditions Index）顯示。目前美國金融市場緊縮的程度已不亞於2011年歐債風暴期間，再持續升息進一步加速緊縮有可能會使金融市場全速駛向2008&2020年的狀況，這是Fed必然得全力避免的。
另外，4月份美國M2實質年增率已轉為負成長，8月份年增率更是-3.8%。揆諸歷史，即使停滯性通膨肆虐的1970~1980年代，當M2負成長那麼多時，Fed的升息循環都快要接近轉折點，因此11月初的FOMC會議縱使仍升息3碼，但接下來Fed就有可能會開始對市場釋出未來升息步調將開始放緩的訊息。
10月過後就是黎明 切勿在此時遠離市場
今年4月以來掣肘全球風險性資產表現的就是Fed貨幣政策的態度，但是金融市場的壓力及M2大幅負增長將逼使Fed低頭，若11月份FOMC會後Fed真的釋出未來將會的轉彎信號，市場當出現正向反應，換言之10月份極可能就是黎明前最後的黑暗，投資人應該保持樂觀，切勿在此時遠離市場。（作者為永豐金證券整合行銷部策略分析師）
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