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實質利率趨勢向上 金融股時代降臨
■葉松炫
今年以來，美國聯準會（Fed）鷹派風格重挫全球股市，市場對於快速升息的預期，導致各類股全面性下跌，全球經濟蒙塵，當Fed的「血壓」越來越高，日前美國勞工局公布的9月核心通膨率又攀升至40年新高，11月再次大幅升息箭在弦上，幾成定局，面對「鷹」風森森，襲面而來，金融類股成為升息循環少數受惠族群。在升息力道暫時不會降低的環境下，存放款淨利差擴大成為金融股正向發展因素，表現相對大盤抗跌。
「鷹」霾壟罩 金融股ETF馬力足
金融產業受到主管機關高度監管，扮演各國資金融通、資產管理等角色。過往投資金融股，投資人不外乎選擇金控、銀行或壽險等單一個股，然若能進一步聚焦投資國際金融巨頭的全球型金融 ETF布局，如鎖定以交易所、資產管理公司、銀行及證券商、金融數據及分析公司等主導金融市場的四大巨擘為成分股追蹤之指數，投資視野更全面。在規模優勢之下，具備收益穩健成長特性，受景氣循環影響較低，更可隨著市場壯大，相對適合想在市場波動時進場、又擔心滿身傷的投資人長期參與。
選擇金融類股，另一個最大主因，就是低利率維持十年，導致實質利率常態性負值。風水輪流轉，當聯準會年初起以打擊通膨目標為前提，啟動升息循環，此舉猶如打開壓力閥，可望帶動低迷近十年的金融類股，因實質利率走向正常化而創造資本利得。在實質利率逐步正常化的環境下，布局金融類股是不錯時機，投資人可享有與金融產業同步向上的長期成長商機。
第三季財報驗證 利差擴大下銀行類股確實走強
隨著連續升息持續擴大，近幾季財報逐步反映，在市場消化升息預期後，上週進入財報週，指標美國銀行類股第三季財報陸續公布，正好成為「財報利多可望帶動銀行股走勢」最佳驗證時機，結果顯示當利差擴大下，美國銀行類股確實走強。
「淨利差增長」成為華爾街大行第三季財報亮點，摩根大通、花旗、富國及美國銀行皆有雙位數增長。其中以零售、商業銀行並重的富國銀行收益最明顯，以淨利差增長率36%居首、摩根大通以淨利差增長率34%次之；美國銀行、花旗分別以24%、18%淨利差增長率緊隨在後。
搭上金色產業鏈 國際資優金融股在一班
前陣子金融類股雖然受瑞士信貸影響一度下殺，但檢視最新第三季財報，不論數據高或低於預期，不變的是，因利差急速拉大而獲益揚升，確實成為出色的投資標的。
展望第四季，在看準聯準會年底前仍維持升息基調不變，金融產業先天擁有的優勢將更為彰顯，包含獨具護城河優勢、景氣循環影響較低、跟隨市場壯大與升息環境加分等四大優勢，而超過半數聚焦銀行及證券商的全球型金融ETF，仍然將是投資人尋求升息紅利概念股更好的投資選擇。（作者為中信特選金融ETF經理人）
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