粉絲團
美股歷史情境
■陳泓睿
整個2022年第二季美國股市幾乎都只在反應通膨+Fed升息=導致衰退這一件事，因此一路往下，到6月底時市場幾乎只剩一種聲音了：未來會衰退，先砍先贏！可是到了7月美股在Fed略為暗示升息將放緩後馬上開始大漲，股市修正夠了嗎？
美暗示升息將放緩 股市修正夠了嗎？
整個第二季度下殺過程中，投資人完全忘了企業獲利這東西，從S&P500的EPS來看，2022年第二季財報季過後市場目前預估全年是227美元，以7月S&P500的收盤價4130點來看，用今年預估EPS去推算的本益比僅18.2倍，換算股東投資報酬率（即1/本益比）為5.5%。以近期S&P500的低點3,636點來看，用今年預估EPS去推算的本益比更僅16倍，換算股東投資報酬率（即1/本益比）高達6.25%。
另一方面，今年春天以來投資人都在擔心通膨走高會侵蝕消費力，最後導致經濟衰退影響企業獲利，所以現在所有預估的EPS都不準，以後都會下修！回顧歷史，以悲慘的1980~1982年停滯性通膨期間來看，通膨衝上15%，Fed採取升息到20%來對抗，最終當然導致了經濟衰退，所有市場擔憂的條件都到齊了，那看看股價及EPS跌了多少？
結論是︰S&P500跌27.1%(140.52→102.42)，EPS從高點向下修正19.5%。
按照1980年停滯性通膨期間的邏輯，本波S&P500修正最深達24.5%已經與當年跌幅相去不遠；而若是S&P500未來一年EPS較2021年下修20%來到167美元，按照前述的邏輯重算本益比，以8月12日S&P500的收盤價4,280點來看，用這個預估EPS去推算的本益比換算的股東投資報酬率為3.9%。而以6月S&P500的低點，換算出的股東投資報酬率為4.59%。
投資股市效率 比錢存在銀行更高
人性永遠在追求比較有效率的東西，上面的例子看起來，即使考慮了經濟可能衰退造成的企業獲利下修，投資S&P500的股東報酬率都還在4%以上，對應到目前Fed表態的3.5~4%升息目標區間，投資股市的效率毫無疑問是比把錢存在銀行更高的。
現在的實際經濟數據其實遠好於1980年代初期，然而本波股市拉回的幅度已不亞於當年下跌的程度，且即使美國企業獲利明顯的下修，美國S&P500的股東投資報酬率還是高於Fed的升息目標，可以預測只要Fed升息不超過16碼，6月中S&P500的低點就是波段起漲點，投資人可以準備迎接持續到年底的多頭反攻。
（作者為永豐金證券整合行銷部策略分析師）
一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道
不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎 點我下載APP 按我看活動辦法
