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法新社資料照。
●歐陽書劍
變種病毒來勢洶洶，但全球每日因之而死的病例已經過了高原期；確診數雖可能因檢測數量減少而下滑，不過，反映的同樣是疫情的嚴重性已經降低。多數國家的管控已大幅鬆綁，大眾開始恢復正常生活。在經濟面，二年多來也有些現象回到過去，部分現狀則留有疫情的影子。
如果將二○二○年三月，全球央行大動作調降政策利率、各國財政部研擬擴大紓困振興支出，做為經濟與金融市場受病毒干擾的起始點，則至目前為止，約經過三十個月。在這段時間，不少國家以罕見的速度克服疫情造成的經濟危機，不僅股市在二○二○年就又創下新高，受創嚴重的美國與歐元國家的國內生產毛額（GDP），也都在二○二一年先後超過疫情前的水準，而包括旅遊在內的各種經濟活動，也重新熱烈展開。
美國聯準會設定聯邦資金利率（federal funds rate）目標，在疫情前為一．五％至一．七五％間，與今年六月時相同，但聯準會七月又調升了三碼，已超過疫情前的水準。政策利率為了降低通膨壓力而調高，不一定反映景氣的熱絡，可是提振經濟，暫時不再是央行官員擔憂的首要問題。
疫情過後，許多事與一般生活相同，可以立即恢復正常，可是深度傷害不僅可能留下疤痕，也會有敷藥的痕跡。財政就是其中之一，為了度過疫情、提振經濟，許多國家的政府負債都已達到幾乎歷史的最高點；在物價高漲後，成為央行拉高利率的難題。
根據美國財政部的資料，過去十年美國國債逐年增加，但因利率下滑，每年所必需支付的利息多維持穩定。在武肺疫情之前，二○一九年美國聯邦政府負債廿二．七兆美元，其平均利率為二．四九％，當年需要支付的利息為五千六百餘億美元；二○二一年美國國債已增加廿五％，提高至廿八．四兆美元，但因負債的平均利率下滑至一．六一％，應付的利息反而減少近廿％，降至約四千六百億美元。
最近幾個月美國的政策利率與市場利率均走高，使得聯邦政府必須支付的利息大幅增加。根據美國財政部估計，以二○二二年七月的負債情況計算，近期利率上升後，一年所需支付的利息已接近六千億美元，占聯邦政府的支出達到十二．二％。疫後的財政問題，或將再浮上檯面。
在疫情未絕，但逐漸常態化的時候，金融市場的預期，相當值得玩味。美國十年期公債殖利率在六月中靠近三．五％的十年高點後，就緩慢走低，在聯準會七月升息三碼後，反而進一步下滑至二．六％，即使投資人有聯準會九月再度升息的心理準備，但殖利率至今都僅在二．八％上下徘徊。
二年半過去，改變的不只是生活，經濟結構也多次翻轉；應該想辦法恢復常態的，至少還有財政。
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