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今年3月美國開始升息等外在環境影響，金控盈餘的減少與獲利排名，可能要重新洗牌。（資料照）
■魏錫賓
歐美主要國家約從2021年下半年起感受通膨壓力，後來物價更看回不回，2022年3月美國開始升息循環前後，資本市場首先受到衝擊，全球多數股市回檔且波動更烈、各國貨幣相對美元貶值，也影響了金融業的獲利。今年上半年金控盈餘的減少與獲利排名的重新洗牌，就反映了外在環境對產業的影響。
子公司強弱不同 金控獲利排名隨環境而變
金融控股公司主要有銀行、保險及證券等子公司，其獲利來源差異頗大。上半年獲利前4大金控中，除中信金（2891）外，富邦金（2881）、國泰金（2882）及開發金（2283）主要的盈餘貢獻均是保險子公司，淨值因債券價格下滑而大降的富邦人壽、國泰人壽及中國人壽稅後盈餘雖然也減少，但占母公司獲利均仍超過80%。
以銀行為主體的金控中，中信金上半年稅後盈餘253億元，獲利僅次於富邦金及國泰金，約有64%盈餘來自中信銀；而華南金（2880）、合庫金（5880）及第一金（2892）有9成以上獲利分別由華南銀、合庫銀、一銀貢獻。在公股金控獲利罕見居末的兆豐金（2886），其銀行、證券及票券子公司上半年均有獲利，其中兆豐銀稅後盈餘且超過92億元；不過，因產險虧損約30億元左右，使兆豐金上半稅後盈餘僅約80億元。
台股重挫 金融保險類股股價相對堅挺
各金控獲利雖然參差不齊，不過股價在今年第一季均表現不錯。因疫情而形成的供應鏈障礙、供需失衡，使一般物價水準由2021年開始蠢蠢欲動，後由油價上漲推波助瀾，2022年2月底再因俄羅斯入侵烏克蘭，物價年增率看跌不跌；就在通膨壓力下，升息預期籠罩，投資人對金融股的想像空間跟著放大。即使台股大盤由元月開始下滑，金融保險類股股價卻相對堅挺。
不少金控股在今年第一季寫下疫情後高點，甚至創下二十年紀錄，但以證券為主的元大金（2885）股價，在2021年中以後就無法再創新高。元大證券2022年上半年稅後盈餘近66億元，但僅為去年同期139億元的47%，獲利占元大金控的比例，也從去年上半年約70%，減至今年前6個月的57%。
銀行主體金控獲利增加 保險金控面臨大波動
各子公司強弱不同的金控，在環境變動時，績效自然有差異。各國央行在通膨壓力下的升息決策，有助於利差的擴大，利息收入占比相對較高的銀行，更有機會提高利息淨收益；因此，以銀行為主體、且銀行利息收益占盈餘比例較高者的金控，合理推估其總獲利更可能增加。
升息會提高資金成本，有部分追逐獲利的熱錢，將會尋求安全的避風港，改為停泊於強勢貨幣的存款或流入固定收益產品中，一時衝擊金融市場的穩定；過去半年來全球資金移轉的過程，就使各國股匯市大受影響。以保險為主體的金控，因投資於海外資產占比高，資產負債表與獲利將面臨更大幅度的波動；而以證券為主體的元大金，獲利與股價將隨著國內股市的榮枯而起伏。
雖然都是金控，未來獲利增減一樣不會同步。
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