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今年1-5月各期限債券資金流向、年初與6月21日美國公債殖利率曲線變化
■鐘瑞釗
美國聯準會（Fed）6月利率決策會議（FOMC）決議6月升息3碼，以更加鷹派的態度面對頑固的通膨。雖然升息幅度如市場預期，當天市場表現也由黑翻紅。但隔天市場投資人擔憂聯準會過於鷹派的貨幣政策，恐引起衰退，因此導致指數大跌。
Fed在5月前已升息3碼，但是5月美國CPI年增率卻沒有如Fed所預期的持續回落，反而攀升至近40年新高。因而導致Fed在6月一次升息3碼，並且不排除7月再升息3碼。對於升息到多少才可以讓通膨有明顯的下降，仍是一大不確定因素，也因此引發市場波動。
在市場大幅劇烈震盪下，可以運用短天期債券，讓低波動平衡利率變動所帶來的風險並累積收益。動盪的市場，也使資金流向短債避險。今年1–5月各天期債券資金流向，資金持續流入短期債券（到期期限3年內），總計流入368億美元，遠高於中期債券的130億美元及長期債券的78億美元。另外，今年美國公債殖利率受到通膨大幅上揚影響，也大幅彈升。短期債券殖利率受到聯準會大幅升息下，上揚幅度大於中長期債券，也導致美國公債殖利率平坦化。由年初與6月21日美國公債殖利率曲線顯示到期期限2及3年的債券殖利率約3.2%-3.3%與中長期債券的殖利率相差無幾。
市場震盪 短期債券抗跌性較佳
2021年底至今年6月，共有三次較大幅度的殖利率上揚時段。觀察這三個時段中的資產變化來看，可以發現短期債券價格受到殖利率上揚的影響導致價格下跌的平均跌幅只有1.1%，低於長天期債券的2.1%及標普500指數的5.3%。顯示出短期債券對於市場震盪的抗跌性較好。另外，短期債券較中長期債券所要面臨的利率風險與信用風險低，但殖利率卻跟中長期債券相近，也使今年短期債券受到市場資金青睞。因此，在金融市場仍存在許多不確定性因素，市場態勢尚未明朗前，投資人可以考慮利用短期債券相關金融商品來避險，等待市場機會到來。(作者為富邦證券財管商品部資深協理)
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