晴時多雲

〈財經週報-投資觀點〉停滯性通膨威脅 以保本型商品固本

2022/07/04 05:30

Fed為了壓抑通膨,今年急速升息,PGN是保證還本的結構債,為較佳的資金停泊港灣。(美聯社)

■洪秋綠

目前看來是走向通膨遲遲無法降溫的情境發展,投資市場也呈現美聯準會(Fed)今年升息到3%或更高,明年升息到3.5%以上的反應,連一向對美國經濟表達樂觀的Fed主席Powell,受制於首要壓抑通膨的壓力,也不得不採用急速升息,近期也改口稱美國經濟想要軟著陸的難度頗高。

面對高通膨且成長朝向停滯的經濟環境,先前在走勢尚未明確前,建議投資級債券ETF以及景氣循環關聯度低的特別股、甚至先觀望現金為王等策略,到目前利率已經開始高漲之際,投資優質的固定收益商品,還是當前較佳的選擇。畢竟現金為王是找不到投資管道下不得已的下下策,高通膨的環境下維持持有現金,還是會減損資產的實質購買力。對於現在持續看壞各類資產的投資人,滿手現金苦無去化管道的投資人,如何選擇適合的優質固定收益商品?

利率高漲 固定收益商品是較佳選擇

PGN(Principal-Guaranteed Notes)不失為一個較佳的資金停泊港灣,PGN簡單的說就是由發行人保證還本的結構債。PGN可連結的標的有很多,主要是利率與匯率。以最近市場的動態來看,在美國連續升息之後,連結美國利率相關商品的吸引力正在上升。以連結SOFR(Secured Overnight Financing Rate,有抵押隔夜融資利率;SOFR是一個取代USD LIBOR的美元基準利率),且具上下限的PGN為例,商品的設計大致上是1~3年期,在比價日若設定的SOFR利率低於設定的下限利率(例如:2.5%∕年)時,則投資人可領2.5%∕年的配息;若比價日設定的SOFR利率介於上下限利率之間,則投資人可領到的配息為SOFR利率;若比價日設定的SOFR利率大於上限利率(例如:3.75%∕年),則投資人可領3.75%∕年的配息。如果連結標的設計上採用利差方式設計,通常會有一年的保證配息(例如:4%∕年),第二年起才會開始每日比價計息,光是PGN就有非常多元的類型可供投資人選擇。

善用PGN商品特性,在此大環境不佳的時機保持盈利先固本培元,等待下一次投資機會,也算是現階段可以優先考量的一種投資思維。(作者為兆豐證券經紀業務本部副總經理)

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