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透過多元資產配置耐心度過市場震盪期
■林紹凱
6月15日，聯準會（Fed）一如日前華爾街日報專欄暗示，將基準利率上調75個基點至1.50%-1.75%區間，升息幅度為1994年以來最大，且利率點陣圖顯示2022年底，聯邦基金利率預期中值將升至3.4%，意味年底前將額外升息175個基點。儘管聯準會上修2022年的通膨預估，仍預期2023年通膨將大幅下降，意味著某種程度上接受目前激進緊縮政策可能伴隨而來的是硬著陸的風險。此外，聯準會亦表示資產負債表縮減將按計劃進行，6月起每月縮表規模為475億美元，9月起增加到每月縮減950億美元。
Fed升息3碼 7月可能再升3碼
聯準會主席鮑爾藉由表示目前高通膨與勞動力市場數據與聯準會目標的不一致，重申降低通膨的承諾與升息3碼的合理性。此外，與5月利率會議不同的是，鮑爾為7月再次升息3碼開啟一扇門，強調升息幅度取決於未來經濟數據變化。儘管不排除未來再度升息75個基點，但同時保持彈性，降低未來利率會議大幅度升息的預期。
聯準會提升鷹派程度，暗示央行目前願意承擔降低通膨所帶來的痛苦，這挑戰了原本預估聯準會最終升息幅度將低於市場預期的看法。升息3碼的激進政策與對於未來經濟及通膨的預估，顯示政策導致經濟衰退風險已大幅提升。有鑑於高漲的通膨數據，將經濟硬著陸風險機率預期從之前的35%提高到60%，並認為目前停滯性通膨將導致經濟嚴重放緩的程度，可能將高於聯準會對未來6到12個月內經濟成長放緩的預估。
基於目前通膨率已明顯高於2013年與2018年，金融市場流動性將持續緊俏，以致未來幾個月經濟成長將嚴重且急劇的放緩。市場已消化許多聯準會之鷹派態度，然而對利率敏感度高的產業，如房地產，可能會持續承壓。此外，也看到消費面疲弱的跡象，包含關注的消費者信心大幅下滑及最新的零售數據。最後，考量債務水平仍非常高，預估實際利率進一步上升的幅度有限。同時，歐洲央行召開緊急會議扮演關鍵角色，透過債務融資協助邊陲國家，以維持歐元區的金融穩定。
多元資產配置 靜待市場震盪期
有鑑於強烈鷹派立場，同時也減碼美國相對於其它成熟國家的固定收益配置。目前的緊縮政策可能引發經濟嚴重放緩及衰退，因此預估信貸市場仍將非常脆弱。同時，執政者與市場接下來將開始關注經濟下滑主導未來通膨走向。
在目前金融市場處於高通膨與高波動的投資環境下，因此建議投資人可透過多元資產配置，耐心度過市場震盪期。（作者為富達投信投資策略分析部副總經理）
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