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美國S&P500指數峰谷統計（自1990年起）
■呂正傑
引言︰美國4月份消費者物價指數年增率高達8.3%，聯準會只剩下升息選項；S&P500指數創今年新低觸發反彈契機，美國拚解封，航空以及旅行社復甦力道明確。
三大變數︰烏俄戰爭、通膨、鷹派升息
2022前半年還沒結束，全球金融市場充滿悲觀情緒，尤其歷經2020-21年的超級大多頭走勢，投資人早已忘記「風險」二字為何物？2022是體質調整的一年、股市不易出現激昂表現，熱錢退潮、政策緊縮，金融市場終將回復常態，再度以「回復常態」這個角度，解析金融市場的後續變化。
統計去年底至5月13日，美國S&P500指數由高點回檔18%，而市場習慣定義技術面回檔逾20%就算是股價走空，從這個角度來看的確是處於岌岌可危的階段，尤其三大變數烏俄戰爭、通貨膨脹與聯準會鷹派升息決策，持續牽動投資人敏感神經。
降息救市「非」聯準會的選項
對比歷年來S&P500指數大幅度的回檔走勢，最近期的分別是2018年美中貿易戰以及2020年新冠疫情席捲全球，當時的美國聯準會在2018年底終止升息循環，利率維持在2.5%的水位直到2019年中才陸續降息1碼至1.75%，最後2020年3月考量新冠疫情對全球經濟的衝擊實在太大，火速調整利率決策大幅降息6碼，由此開始啟動全球金融市場超級大多頭走勢。
如今美國深陷通貨膨脹的漩渦，4月消費者物價指數比去年同期激增8.3%，通膨持續加速升溫，美國聯準會主席鮑爾多次表示，打壓通貨膨脹是當前最主要目標，預期Fed將在接下來2次政策會議上，分別升息2碼，換句話說對於已經失血回檔18%的S&P500指數，基本上不存在聯準會降息救市的選項。
極端恐懼情緒觸發反彈契機
再往前觀察前二期分別是2000年網路泡沫以及2008年金融海嘯，市場大幅度修正腰斬折半，當然這是在實體經濟嚴重出現問題才會產生的結果，現階段美國就業市場依舊強勁，失業率持續維持4.0%之下，美國商務部最新公布經濟概況，第一季個人消費增長2.7%，優於去年第四季增長2.5%，企業商業投資增長9.2%，最為關鍵的二大經濟支柱消費者支出及企業投資都是有所成長，況且消費約佔美國GDP的三分之二，也就是說只要消費不倒，美國經濟不至於大幅度衰退，而是呈現穩住基本盤的趨緩降溫狀況。
回檔18%的S&P500指數處於岌岌可危的階段，距離20%的走空門檻近在眼前，但是觀察恐懼與貪婪指數，隨著S&P500指數創下今年新低，市場也來到極度恐懼的悲觀情緒，與2021年10月相似的水位，市場可能又會出現風向轉變的反彈揚升，換句話說現階段報酬是大於風險，能用好價錢逢低布局未來具備上漲題材的公司。
受壓抑的航空以及旅行社復甦力道明確
美國經濟全面解封，口罩強制令逐漸取消、疫苗施打覆蓋率也高，根據美國勞工統計局資料，美國4月機票費用較3月大幅攀升18.6%，在消費者物價指數統計項目中創下歷來最大單月漲幅，成為當月CPI年升8.3%的最大推手之一，旅遊支出正全面升高，美國民眾的消費傾向由商品轉為服務類型，尤其受新冠疫情壓抑的旅遊需求，顯示航空業復甦力道明確。
國內指揮中心也評估，正在考慮解封邊境，甚至在戶外等空曠地可能鬆綁戴口罩的強制令，上路的時間點可能落在7月，航空以及旅行社都是長線可以留意的標的產業，投資方向往解封題材的股票為主。
（作者為永豐金證券投資顧問部主管協理）
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