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央行訊息溝通能夠以類似Fed官員之作業模式，在例會空窗期中，決策理事們輪番發表對未來總經預期、政策利率走向之意見陳述，應對市場調整股、債部位之舉措有助益。（資料照）
■郭昭宏
2022年3月17日，台灣金融市場迎接中央銀行（以下簡稱央行）12年來的首次升息，幅度則是令市場略感到驚訝的1碼（0.25%），利率由升息前1.125%調升到1.375%，綜觀各國央行（除日本），在2020年4月疫後擴大寬鬆，接踵在今（2022）年初陸續收回市場資金，並逐步往緊縮方向前進；台灣央行在全球走向緊縮的浪潮下也同時宣示朝貨幣緊縮方向邁進，引領台灣貨幣市場走向「後疫情時代」的正常化。
央行訊息溝通 盼比照Fed官員輪番發表意見
於此同時，央行也不斷重申出升息三要素，包括：國內通膨展望、台灣經濟成長率與全球主要央行升息狀況等；只要三要件滿足，央行利率調整就勢在必行。上述決策情境看似客觀簡單，惟投資者在面臨實際投資部位調整或市場預測時，央行若釋出訊息（溝通）越多，則市場投資人對於部位調整作為也更從容。
若央行的訊息溝通能夠以類似Fed官員之作業模式，可能對市場之溝通與利率市場的影響性會更即時，首先；由於央行例會每季一次，例會間的空窗期達三個月，如果這三個月能讓央行決策理事們輪番於主要財經媒體或出席各種聚會時發表對未來總經預期、政策利率走向之意見陳述，讓市場於例會間可以充分消化眾多理事對於未來政策的調整預期，應對市場調整股、債部位之舉措有助益。其次，央行皆會於理、監事會後舉辦記者會，並由總裁說明政策調整（或不調整）之理由；惟若於會後記者會增加公布每位理事利率決策意向（類記名投票），讓市場能充分理解每位理事對於政策鬆、緊立場（也就是俗稱的鷹派或鴿派），同時公布未來一段期間升息（貨幣政策）路徑（與Fed點陣圖類似）想法為佳，以便讓市場形塑接下來數季的貨幣政策預期；最後，也不得不稱讚中央銀行於2017年6月開始於每次例會後六周內公布議事錄，的確有助與市場溝通並提升央行決策透明度，會議記錄中也詳實紀載每位理事發言狀況及各類參考的總體經濟數據，筆者深表贊許；同時筆者野人獻曝的提及更精進作為如後：將會議記錄中，針對每位理事之發言能指名道姓記載，讓市場更能了解到每一位理事在會議中之發言狀況，進而評估該理事後續在市場喊話之立場與影響性。
三月升息後效應 央行可續修正、優化
最後，不可諱言的是，在央行數任長官努力下，貨幣政策訊息溝通面向逐步擴大，決策透明度也與日俱增；惟若單論今年三月升息後效應而言，後續跟市場的持續溝通並形成新的市場預期，則是觀察央行可以持續修正並優化之處。畢竟投資人、市場與政策執行者三方猶如資本鐵三角，三方呈現等距（充分溝通、即時反應）所圍繞的三角形面積是最大的，應可等視為形塑資本市場最大之效益或福祉。
（作者為第一金證券債券部經理）
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