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美國聯準會主席鮑爾。（路透）
◎歐陽書劍
全世界央行的主要責任都在維持物價穩定。通膨從不能忽視，到成為主要的經濟議題，各國央行雖都在摩拳擦掌，對敵人卻有不同的評價。
在物價屢創新高下，各地投資專家在預測時，持續加碼美國聯準會今年的升息幅度，連對通膨態度一向溫和的聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）上週也在國際貨幣基金（IMF）的討論會中指出，使通膨回到接近二％的目標值，一向是聯準會的重要責任，以目前的情況，加快加大提高政策利率並非不合理，他並具體提到一次升息二碼的方案也會在五月決定貨幣政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中討論。
主管機關的態度，似乎坐實金融市場的擴大升息預期，使美國公債殖利率再度上升至超過二．九％，創下二○一八年十二月後的新高，美股道瓊工業指數在上週最後二個交易日，也因資金可能加速收緊而重挫。
在全球經濟正逐漸擺脫武肺疫情的糾纏，且俄羅斯攻打烏克蘭的外溢效應，也稍稍淡化下，全球經濟成長的壓力，卻因美國通膨的升息隱憂，而慢慢加重。不過，各國面對的經濟狀況其實差異甚大，採取的政策也頗有不同，特別是中央銀行家們的想法，也並不一致。一樣相對鴿派的歐洲央行（ECB）總裁拉加德（Christine Lagarde）上週受訪時仍主張歐洲通膨主要是因能源價格大漲，因此，升息無法解決問題。
拉加德的邏輯，於歐洲央行近日的一篇研究中剛好有了解釋。該報告指出，能源價格上漲可能是因需求強勁，也可能是供給不足。當能源價格因需求增加而提高，可能會帶動薪資上揚，會有第二波的價格上漲，此時，緊縮貨幣政策可以壓抑消費與投資，緩和物價上漲的速度與幅度；但若因供給中斷或不足，則能源價格的上升，可能使消費降低，貨幣政策無力，也無須過度反應。
歐洲央行認為這一波能源價格上升，對所得較低族群是一大打擊，也會衝擊在疫情後復甦的消費水準，政府應該做的是調整財政政策，協助他們度過難關，也可同時支撐經濟穩定成長。
與歐洲不同的是，美國就業市場相對強勁，薪資有上揚趨勢，且三月份消費者物價指數年增率高達八．五％，再創四十年新高；不過，從美國三月份的消費者物價變化可以發現，能源仍是帶動通膨的主要因素，能源價格較上月上升十一．四％，較前一年同期提高三十二％，在扣除食物與能源後，核心物價雖較前一年同期增加六．五％，但其實僅較上月多了○．四％。
經濟發展雖有數據佐證，但各人解讀不同；歐美央行領導人對當前狀況判斷有異，因應的方式也會大相逕庭。在應付通膨的戰場上，敵人明確，但除了達成穩定物價的目標，還要不能衝擊到經濟；贏家的定義，並不簡單。
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