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5檔權證比較
■陳瑾瑜
一般來說，發行商為了多賣權證到市場給投資人，會提供「價差緊」、「鋪單厚」的報價。但有以下情況，發行商會透過調整「價差」與「鋪單量」來提醒投資人暫時不要進行買賣。
舉以下例子來看︰
第一檔的權證，可看出是一檔價差緊（必要支出成本低）且鋪單量多（流動性佳）的權證。從此可判斷，這一檔權證是目前券商樂於銷售且對投資人也相對有利的。
第二檔的權證，可看到只有買進價而沒有賣出價。對於這個情況最常見有兩種原因，提供給投資人參考。
1.發行券商手上沒有足夠庫存，無法申報委賣。
當權證已多數賣出給投資人，發行券商在沒有足夠庫存的情況下，便無法鋪出委賣單，繼續銷售給投資人。
2.權證深度價內超過30%，可不報委賣價。
由於深度價內的權證與股票的連動性太高，發行券商避險難度較高，因此部分的權證發行商會在公開銷售說明書上註記「當權證價內程度超過30%以上時，發行商可不申報委賣」。對投資人而言，投資權證主要是享受權證槓桿特性，深度價內的權證槓桿程度較低，因此一般不建議投資人買深度價內的權證。
第三至第五檔權證，雖皆有委買委賣的報價，也有舖單的張數，但價差相對大，掛單量也較少。這是什麼原因呢?
深度價內的權證，發行券商可不報委賣，因此目前看到的委賣單有可能是由市場投資人所掛的不合理價格單，導致價差較大。除此之外，如果發行商因為市場波動加劇，有可能降低回收投資人部位意願，委買量張數也縮到只剩100張。如此一來，手上持有400張的部位的投資人，至少要分四次才可全數賣回，不像委買量是499時可一次就賣回，因而產生流動性的問題。
因此，下次當發現券商沒有報出委賣價，或發生價差拉很開的時候，投資人可先參考公開銷售說明書，了解主管機關允許發行商可不報價的幾個時機。同時也可透過觀察價差大小與鋪單量多寡判斷券商想賣出權證的意願如何，避免買貴或買了權證出不掉。
（作者為麥格理權證部門行銷經理）
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