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烏俄戰對塑化產業影響
記者張慧雯／專題報導
2020年國際原油價格出現「負油價」，當時塑化產業可謂是「上瘦下肥」。孰料，事隔兩年國際原油價格飆破百元，塑化產業目前則呈現「上肥下瘦」，業者也只能苦笑「風水輪流轉」。
法人指出，烏俄情勢緊張，原油價格達7年新高，國際油價高漲，台塑化（6505）率先受惠。法人分析，台塑化庫存利益發酵，有助於台塑化煉油利差擴大，而隨著疫情逐漸緩解，航空燃油需求持續復甦，台塑化煉油利差有望維持高檔。而韓國石化廠爆炸事件，推升烯烴報價大幅反彈，更有助於台塑化烯烴部門獲利改善。
法人認為，國際原油飆漲，除看好台塑化直接受惠外，目前僅看好台塑（1301）主力產品PVC（聚氯乙烯）供需結構健康，且今年新增產能較少，再加上中國十四五計畫定調將逐步淘汰產能較小的電石法PVC產能，相對有利乙烯法PVC廠商，在油價位居高檔下，望支撐PVC報價，再加上台塑具有一貫廠產能優勢，較有利向下轉嫁成本，目前預估台塑今年每股稅後盈餘（EPS）約9.3元。
塑化報價漲跌互見
油價高漲，塑化產品報價未必齊頭上揚，目前看來是漲跌互見。近來PE（聚乙烯）、EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）報價漲多回檔，換化纖相關的PTA（純對苯二甲酸）、EG（乙二醇）報價上漲；但法人擔憂的是，原油價格漲幅較大，雖能支撐塑化報價，但PTA、EG近年新增產能較多，後市利差仍有不小壓力。
業者也坦承，輕油價格在原油價格大漲下飆升，高漲的輕油價格造成塑化廠成本壓力攀升，短期雖有利塑化產品庫存利益發酵，長期獲利仍將承受不小壓力，是否能有效轉嫁給下游客戶，這一點仍須看市場需求而定。
法人也不諱言，回顧過去歷史，國際原油價格突破每桶100美元之際，多數下游石化產品價格來到上緣水準（歷史百分位80%），但因供需差異等各種不同方面的影響，價差反而落在下緣水準（歷史百分位40%），目前看起來狀況也是如此，油價大漲反而使得下游產品價差減少3-7%，也因此，高油價造成整體塑化產業「上肥下瘦」的情景。
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