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過去一年升息國家以及主要經濟體當前貨幣政策
記者陳梅英／專題報導
市場預期，台灣央行最快6月升息，每次調升半碼，年底前政策利率回到疫情前1.375%水準。
（記者靳昌玲攝）
全球貨幣政策將走向緊縮！由於通膨升溫，去年3月起陸續有新興市場國家升息；主要經濟體中，美國將提早於3月升息，且升息後將啟動縮表。台灣央行總裁楊金龍日前則預告，適當時機將升息，市場預期最快6月升息，每次調升半碼（0.125個百分點），年底前政策利率回到疫情前1.375%水準。
美國3月升息 還有縮表大魔王
根據央行統計，去年全球近20個國家緊縮貨幣政策，多數為新興市場經濟體，主要理由都是通膨大幅攀升、本國貨幣大幅貶值以及財政不佳等因素；其中，巴西過去一年升息7次，目前政策利率來到9.25%。然而，通膨仍壓抑不下，巴西央行表態，今年將持續大幅緊縮貨幣。至於先進經濟體，目前僅紐西蘭、南韓等開始升息，主因通膨率超出預期。
隨著美國通膨率來到40年高點，今年來聯準會（Fed）鷹派聲浪大增，市場幾乎篤定聯準會3月結束購債後，量化寬鬆（QE）將正式退場，開始啟動升息。不過，Fed會不會一口氣升息2碼？今年升4次還是5次？市場籠罩升息恐慌。
除了升息外，真正的「大魔王」是Fed是否在今年展開縮表，屆時「升息與縮表」一起來，市場可能會承受不住。
銀行主管表示，美國結束QE，只是「關緊閘門，水庫不再放水」，資金還在市場上，縮表卻意味著要把資金從市場上抽走。Fed上次QE退場是在2014年10月，2015年開始升息循環，到2018年底共升息9次，但真正啟動縮表是在升息後的2年，最後3.7兆美元也只回收了7,000億美元。
這次美國「直升機撒鈔」規模空前，資產負債表膨脹近9兆美元，是上次QE的2倍多；而這段時間美國股市漲逾1倍，台股也來到「萬七」高點，一旦這些資金抽回去，市場怎能不擔心？
台灣擬將1碼升回來 考量物價及產業衝擊
另外，主要經濟體貨幣政策步調不一，歐洲與日本央行目前仍維持寬鬆政策，可能為今年的經濟和市場增添波動。美國緊縮幅度與速度加大、加快，新興經濟體可能也會面臨資本大量流出及借貸成本攀升衝擊，尤其是對外融資大或外債高的國家將首當其衝。
央行官員表示，台灣沒有外債，影響不大，若美國升息，影響的是短期利率。目前美國接近零利率，一次升1碼，升息5次，利率水準才到1.25%。不過，10年美債殖利率攀升，反映的是縮表時間點要提早了，對許多投資機構而言，10年期美債殖利率只要回到1.7%以上就有不錯報酬率，可能會吸引更多資金流向美債。
楊金龍已多次預告，台灣今年貨幣政策將朝「緊縮方向」走，伺機將2020年調降的1碼「升回來」，但會保留彈性因應市場變化。至於央行何時升息？楊金龍則給出三大方向，除了主要國家貨幣政策走向外，首要考量是國內物價漲幅，以及受疫情衝擊嚴重的產業能否穩步復甦。
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