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〈財經週報-投資觀點〉展望2022年Fed貨幣政策趨向緊縮 美股表現及經濟成長將放緩

2022/01/24 05:30

市場擔憂,升息開始後邊升邊縮所帶來的流動性衝擊。(法新社)

■吳惠珍

美國股市在2021年持續表現強勢,標普500指數上漲26.89%,那斯達克綜合指數上漲21.39%,費城半導體指數更是大漲41.16%,漲幅均優於MSCI世界指數的20.14%。展望未來,根據彭博報導,華爾街19間大型金融機構針對2022年標普500指數的目標價預估,平均數4,950點,中位數5,000點,市場共識普遍預期美國股市在2022年仍將呈現正報酬,但漲幅將放緩。

2022年的經濟展望,投資人可以觀察相關景氣領先指標,包含採購經理人指數、消費者信心指數等。根據Trading Economics的數據預估,美國Markit製造業PMI採購經理人指數在去年12月為57.7,今年第一季預估為54.2,製造業景氣逐漸降溫,但仍處於擴張區;1月份密西根大學消費者信心指數為68.8,較去年12月的70.6略為下降,今年第一季預估平均將略降至68,但隨後會逐漸回溫。而根據Fed在2021年12月利率會議的經濟預測中位數,美國2021年GDP成長率為5.5%,2022年亦有4%,高於疫情大流行前的長期趨勢值2-3%。

隨著物價上漲,加上疫苗施打普及化,就業市場逐漸回到復甦軌道,美國公布的2021年12月失業率下降至3.9%,優於市場預期,聯準會的升息動向成為市場相當關注的議題。而根據芝加哥商品交易所(CME)統計(截至1月17日),市場預估2022年3月至少升息一碼的機率大幅上升至93.6%;而至今年底,一共可能升息三至五碼的市場預期機率最高。Fed主席鮑爾也表示會利用政策工具抑制通膨,來穩固長期的物價水準。因此近期美國聯準會的貨幣政策方向,已較先前預期更偏向鷹派,不僅可能加速升息,甚至將邁向縮表。

升息 銀行股受惠

升息環境首要的受惠族群是銀行類股,因為基準利率上升有利銀行擴大利差,貸款利率的上升速度及幅度高於存款利率的增幅,銀行業獲利可望持續看好。近期根據Business Insider調查顯示,標普500指數11大類股中,華爾街機構普遍看好金融類股在2022年的表現,除了受惠升息環境之外,獲利穩定且估值偏低也是看好的理由。

總結來說,受到Covid-19疫情大流行的衝擊,美國股市在2020年3月大跌之後,近一年多以來,美國經濟成長快速復甦,美國股市標普500指數及那斯達克指數自低點以來的反彈幅度均超過100%,而進入2022年,預期美國經濟成長將放緩,股市表現也將收斂。但在電動車、元宇宙、人工智慧及雲端應用等未來趨勢帶動,科技龍頭股仍將是引領美國股市成長的重要動力,而面對即將到來的升息環境,金融類股則是主要的受惠者。

(作者為元富證券經紀部國際業務處業務副總經理)

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