晴時多雲

〈財經週報-投資觀點〉聯準會升息之下的股市考驗 回復常態的2022年

2022/01/17 05:30

報酬率

■呂正傑

2022年事項要點預估

2022年揭開序幕,可惜是個令投資人難過的開頭,美國S&P500指數連日回檔(1月3日至7日),收盤價格跌破4,700點大關(1月7號),全球經濟一片榮景之中卻也還是存有隱憂,縮減購債在前,升息決策在後,除此之外又有什麼最新的變化?

股市表現將回復常態 考驗企業基本面經營

美國股市的回檔疲弱來自聯準會的鷹派會議記錄,持續上升的通貨膨脹,可能必須比預期更早採取升息動作,甚至於升息後不久就要收縮資產負債表規模,面對如此強硬的訊息、貨幣政策即將收緊,美國股市不意外以下跌作為回應。

面對最新的局勢發展,從2個面向解析投資人的因應準備,首先百年一遇的新冠疫情,眼看2年過去依舊沒有盡頭,Omicron變種病毒影響之下,全球確診人數再次創下歷史新高,同樣過往2年金融市場也歷經各國央行不手軟撒錢寬鬆,資金湧入推升全球股市創下新高、原物料族群飛漲飆升,但現在投資人卻要開始面對熱錢退潮、政策緊縮,金融市場終將回復常態,2019年至2021年加權指數年度報酬率分別是23.3%、22.8%、18.3%,在此之前自2012年起算的上漲年度(2012-2014與2016-2017),平均報酬率約為11%,因此以回復常態的角度來看,2022年台北股市恐怕不能預期還能出現這麼激昂的表現,市場當中有人上看台股2萬點,能否成真不得而知,但即使成功達陣創下2字頭的歷史新頁,以目前1萬8的空間計算,也差不多是10%-11%左右的幅度,亮眼的帳面數字實質上也僅是常態表現而已。

其次美國聯準會的緊縮政策套路,沒有意外的話應該遵循『縮債 〉 升息 〉 縮表』三步驟來進行,目前已知3月完成縮減購債,這件事基本上無意外,金融市場早知道了,由於縮債的時程提前,導致升息的時間點也提前,最快可能出現在3月,現階段正在消化適應這個訊息,最讓金融市場精神緊繃的是縮表,資金流動性回收的警訊,市場將要面臨沒有流動性資金輔助之下的局勢,這將是為期一段時間的體質調整過程,同時也考驗各大企業在新冠疫情未見盡頭的基本面經營。

綜合上述,2022年股市不易出現激昂表現,聯準會一旦啟動升息,美國10年期公債殖利率預期也將上升,至於縮表措施則牽引資金流動性回收緊縮,建議投資人可以觀察基本面表現良好優異的公司,投資方向往營收增長的股票為主,上半年避開因殖利率上升而受到影響的美國公債ETF或基金。

(作者為永豐金證券投資顧問部協理)

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