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券商提供權證學習工具彙整
■許翠珊
受到中美爭霸及新冠疫情的影響，今年的台股波動劇烈。
每當股市震盪劇烈時，對喜愛波動的「權證」高手來說，反而充滿更多投資機會，可以運用權證，享受其槓桿的好處。而且劇烈震盪的盤勢，也凸顯了權證投資「最大損失有限」的優勢，即使看錯標的，最大的損失就是投入的權證價金，也不會有追繳保證金或補足超額損失的煩惱。
權證是個聰明的工具，就像是迷你版的股票，讓投資人用小錢就能參與標的漲跌，只要花很少的錢，就可以替代股票投資。看多，就買進認購權證；看空，就買進認售權證，可以隨時因應盤勢變化，靈活多空操作。
權證合理價格看得到 不易吃虧
但是對於權證新手而言，權證是個陌生的商品，想買又怕受傷害，真不知該從何入手。到底權證要怎麼買才不吃虧？
其實，最關鍵的就是要會算權證合理價格。如果能知道合理價格，自然不會買到偏離價位的權證，而且還能藉由合理價格，看見券商造市單報價的位置。權證合理價格看得到，買賣權證就不容易吃虧。
要算權證合理價格，其實並不困難。一般發行券商網站上，大部分都有提供「權證試算器」，只要將權證相關的六個條件，包括標的股價（P）、履約價（K）、剩餘時間（T）、波動率（V）、利率（R）、行使比例（N），帶入「權證試算器」，一秒鐘就能算出權證的合理價格。
上述六個條件，除了波動率外，其餘五項（股價、履約價、到期日、行使比例、利率）都能直接對應到確定數值，只有報價的波動率（V）是由各造市者自行設定，和權證價格呈正向變化，是影響權證報價最關鍵的因子。
舉例來說，有一檔股票100元，以該股票為標的之權證2.3元，波動率是30%。當有投資人買進權證後，造市者將波動率調降至28%，結果在股價仍為100元的不變情形下，權證價立刻就跌到1.9元，投資人現賠掉0.4元。
波動率穩定不降權證 優先購買
因此，買權證應該優先購買「波動率穩定不降」的權證，才能保障將來賣回權證時，投資權益不受損，獲利不縮水。
有時造市券商並不會提供其「造市波動率」，投資人想觀察波動率，可用市場上已知的權證價格「反推」可能的波動率。因為是從價格反推，所以稱為「隱含」波動率，可用來追蹤波動率是否有被調降的情形。券商的權證網大部分都會提供即時的「隱含波動率」給投資人使用，但和真實的造市波動率仍會存有差異，使用時仍須經驗判斷。如果投資人想進一步計算準確的合理價及位置，可以選擇有主動提供「造市波動率」的券商，就可清楚掌握即時合理的造市報價。
權證是股票的分身，價格隨著標的股價上下波動，有一定的公式可以計算權證的合理價格，理論上，只要造市券商能忠實依造市規定反應報價，投資人買賣權證就不須擔心造市價格變動明顯不合理而吃虧的情形。
最後，特別提醒投資人，權證商品結構相較一般股票複雜，交易規則也不一樣，使用權證投資，風險與報酬都會同時擴大，萬一看錯行情，仍須果斷執行停損，避免權證價值快速流失。購買前，建議先閱讀「公開銷售說明書」。
（作者為元大證券金融交易部資深協理）
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