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Fed可能縮減QE效應逐漸被市場消化，美公債殖利率緩升機率升高。（美聯社）
■但漢遠
美國Delta變種病毒疫情升溫、零售銷售走弱，加上中國持續加強網路平台監管、阿富汗變天引發地緣政治隱憂，近期全球股市明顯震盪。原先回升到1.3%的美國10年期公債殖利率，在市場投資情緒轉趨謹慎下，再度回落到1.26%水平。
不過，相較於去年3月，目前在各國持續施打疫苗下，新冠肺炎的重病率有望下降。全球經濟仍處於持續復甦階段，雖然動能可能放緩，但應不至於嘎然而止。另方面，之前因低基期而暫時飆升的美國通膨，已出現放緩跡象，預料終將回歸常態。
貨幣正常化速度 可能放緩
目前美聯準會（Fed）可能縮減QE的聲音也逐漸被市場消化，預料美國公債殖利率後市呈現緩升的機率較高。疫情或將成為新常態，然而隨著全球疫苗覆蓋率持續上升，加上現在市場仍有豐沛資金做為後盾，投資展望並不悲觀。
但是短線變數猶存，股市評價水準又偏高，市場波動難免較大，故做好資產配置就如同戴好口罩一樣，仍是投資人重要課題。觀察今年表現相較於股市穩健的固定收益型資產，不僅能持續累積息收外，也有助於降低整體投資組合波動；此外，若經濟再因疫情或其他變數而出現明顯下行壓力，各國央行貨幣正常化速度可能更為和緩，反而有利於收益型資產的表現。
Fed主席Powell曾表示，雖然美國通膨與就業市場已經取得一些進展，但經濟成長達到可削減QE的程度還有段距離，而且Fed在調整貨幣政策前也會與市場明確溝通。此外，他日前也提到這波Delta疫情確實已為經濟復甦蒙上一層陰影。Fed官員將於8月26日至28日舉行Jackson Hole年度會議，Fed的貨幣政策動向將是各界觀察的指標。
配置固定收益資產 持盈保泰
先前各國陸續解封及大規模基建方案的推出，提振了市場對於復甦前的期待，不過隨著這些利多消息逐漸被消化，加上諸多不確定性浮現，市場情緒已轉趨觀望。雖然目前行情仍有資金面和基本面的支持，但不能對潛在的波動掉以輕心，應該參考自身風險偏好，給予固定收益資產合適的配置比重，方能持盈保泰。
考量股市價位越來越高，市場資金輪動可能加快、難再雨露均霑。而從債市的評價面而言，在全球負利率債券規模仍逾16兆美元、目前全球仍處於貨幣寬鬆的環境下，投資等級與高收益企業債券的殖利率水準仍相對具有投資吸引力，且觀察信用利差亦尚有收斂空間，可望提供額外的資本利得機會。
因此，建議保守的投資人可配置高信評為主的信用資產來對抗波動兼顧收益，如ESG企業債、特別股或是以投資等級標的為主的全球複合型債券；至於有能力承擔多一些風險者，則可適度增加高收益債、新興市場債的比重。此外，ESG投資方興未艾，也可藉由涵蓋股票跟債券資產的ESG多重資產策略，全面參與永續投資的大趨勢，不僅能避免過度集中單一資產，又有助於未來報酬潛力。
（作者為柏瑞投信投資顧問部主管）
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