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聯準會近期針對減碼QE的可能以及升息討論再現，仍未成為美國公債殖利率上行的推力。（法新社）
■趙昶瑋
2019年底，新冠病毒默默散播開來，至2020年1月全球新冠疫情已是遍地開花，歐美疫情更是日益嚴重，人民生活、消費、工作、旅遊紛紛出現問題，金融市場出現對經濟成長的感到擔憂的雜音，隨之影響金融市場騷動震盪。
2020年避險情緒高漲 美債殖利率下滑
2020年3月6日，石油輸出國組織OPEC與俄羅斯減產協議破裂，隔日沙烏地阿拉伯宣布對外進行降價，亞洲地區一開盤，油價以懸崖式如自由落體般地暴跌，原油期貨更跌到前所未見的負值，這無疑是壓倒金融市場最後一根稻草，造成金融市場恐慌，市場投資人全面變現資金，股市暴跌，美股更是數日內幾度達至熔斷，資金流動性出問題，金融市場發生系統性風險；避險情緒高漲下避險資產美國公債殖利率更是跌近150bp，10年期公債創歷史低點至0.31%，迫使聯準會（Fed）更是在一年內降息4次，並且採取其他寬鬆手段，向市場注入資金及企業紓困，財政、貨幣政策並施，其他各國央行紛紛跟進QE注入資金創造流動性，穩定金融市場發展。
歷經和新冠病毒相處一年後，2020年疫情影響，導致需求下降，工作減少，使經濟受挫。截至目前，歐美施打疫苗比例已達至6成以上，消費模式、生活形態改變，經濟緩步復甦，在油價緩步上漲回至70元之上，大宗原物料也因缺工缺料，需求大過供給的情況下紛紛創高。不僅如此，資產類商品如股市在資金相當充沛下亦持續創造歷史高點，而美國公債殖利率呢？有因此彈升嗎？
2021年通膨再起 美債殖利率表現不如股市
因經濟成長基期較低、股市、原物料價格表現創高、通膨議題再起，拜登基建計劃等因素多為美國公債殖利率彈升之催化劑，但美國公債殖利率上行表現卻不如股市、原物料等商品。為什麼呢？
金融市場對於通膨成長議論紛紛，聯準會幾番FOMC會後表明通膨是短期反應、而非長期狀態，維持長期通膨目標2.0%不變。因疫情影響經濟復甦漫漫長路，即便近期將有談論減碼QE的可能以及升息討論再現，仍未成為美國公債殖利率上行的推力；就目前各國央行寬鬆立場不變，資金相當充沛，風險性資產價值創高等種種因素以及聯準會的決策，拉扯著美國公債殖利率的走向，而美國公債殖利率30年2%的關鍵位置，又會往哪走呢？（作者為第一金證券債券部副理）
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