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投資人務必挑選堅持隱含波動度不降的權證，以避免明明搭上了填權息的列車，最終卻沒有獲得應有的報酬。圖為南亞。（取自南亞網站）
■許翠珊
受到美中爭霸及新冠疫情的影響，今年的台股展現驚人的爆發力，在4月29日加權股價指數創下歷史新高17,709點後，才經過短短8個交易日又跌至15,159點，上下震盪2,550點，幅度超過14%。
過去經驗告訴我們，當股市越震盪時，對喜愛波動的權證高手來說，反而充滿無限的機會，尤其是去年許多股票營收獲利都同創新高，今年可望配發高股利股息，讓投資人對今年除權息行情充滿期待。
在行情及股利都存有極大空間的當下，如果投資人能善用權證代替個股，除了可以享有權證以小搏大的槓桿效果、最大損失有限的保護外，同時還可以享有股利繼續再投資和稅負的優勢。
「以權代股」參與除權息的好處
「權證」，用小錢就能追蹤股票漲跌，輕鬆複製股票表現，用權證代替股票參與除權息，有以下優點：
1.一般權證價格約只有股票價格的五分之一左右，意即權證具備槓桿效果，用小錢就可以參與除權息行情，資金效率高。且當股票價格順利填權息時，還可輕鬆賺到倍數報酬。
2.權證投資不受股票停資停券影響，除權息期間仍可靈活多空操作。
3.交易成本較低。權證的交易稅僅0.1％，低於股票的0.3％，再加上投入資金小，交易手續費相對較少。
4.「以權代股」參與除權息，股利直接再投資，免扣二代健保補充保費及股利所得稅。
此外，為使權證投資人權益不因除權息而有改變。以認購權證為例，權證發行商會在除權息當日調降權證的履約價格及調升行使比例，等同將權息返還投資人，無需擔心權證價格因股票除權息而產生價格減損，而且權息在除權息當天就可反應在權證價值中，不必像持有股票一樣，再等1個月才能領到實際股息。
如何使用權證來參與除權息
用權證參與除權息行情，有的人看好除權息前的拉高波，有的人搶除權息後的填權息波，也有的人是想藉由權證的稅負優勢來參與除權息。想透過「以權代股」參與除權息行情，首先，得要先認識權證的Delta。
「 Delta」，指的是當標的股票價格變動1元時，權證價格將變動Delta元。簡單來說，它反映股票和權證的連動關係，無須自行計算，只要透過發行券商所提供的相關權證網頁，就能找到相關權證的Delta值 （惟使用前應確認該Delta值是否已經包含行使比例）。
找到相關權證的Delta後，該如何使用呢？舉例來說，如果投資人原本持有10張南亞（1303）股票，想要透過「以權代股」參與南亞除權息行情，假設挑選的權證是南亞元大0A購01（089956），並從元大權證網找到這檔權證Delta值為0.1。
將原本持有的股票張數，除上Delta值，就能知道要買進多少張權證，來代替原本所持有的股票。延續先前的例子，將10張股票，除上Delta 0.1後，就可以得知可以透過買進100張南亞元大0A購01，來取代原本所持有的10張南亞股票，「以權代股」就是這麼簡單。
但是並非每一檔股票都適合利用「以權代股」參與除權息行情，投資人對於個股的多空看法、個股與權證的流動性，都應該進行全面的了解與評估，才能真正享有「以權代股」參與個股除權息行情的好處。
特別提醒投資人，當學會如何「以權代股」參與除權息行情，準備要大展身手前，務必挑選堅持隱含波動度不降的權證，以避免明明搭上了填權息的列車，最終卻沒有獲得應有的報酬。
權證新手先學會再進場
提醒權證投資人，使用權證風險與報酬都會同時擴大，萬一看錯行情，仍須果斷執行停損，避免權證價值快速流失。對於新手，建議先學會再進場，大部分的發行券商都有提供權證的學習網站，或提供免費且無風險的權證模擬交易平台。總之，進場前要先學會權證大小事，投資技巧練熟練滿再進場，並嚴控投資風險。
（作者為元大證券金融交易部資深協理）
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