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彭博資料照。
主計總處日前公布3月CPI年增率為1.26%，較前2月平均上漲0.6%，漲幅明顯擴大，且反映廠商進貨成本的WPI終止22個月下跌，轉為年增4.36%；那WPI上漲何時會傳導到CPI，推升物價上漲？主計總處研判可觀察第3季表現。同樣地，台股近來缺貨漲價題材幾乎將所有族群炒過一輪，這種上肥下瘦不合理結構能撐多久？或許可觀察塑化、汽車、筆電等中游個股毛利變化，做為預判的參考。
從去年第2季以來，隨著各國央行寬鬆救市、防疫復甦腳步不一，造成供需週期錯亂及海運塞港，從原油及化工原料、銅及鐵礦石與鋁等有色金屬、黃小玉等糧油到近來晶片荒，幾乎是漲聲四起，漲價也成為近來台股最熱炒的題材之一。
上游漲不停、下游不敢漲幾乎散見於各行業。例如上游的半導體、印刷電路板等可將成本反映到下游，而處理器晶片佔成本比重約2成的筆電，只能部分吸收、部分反映到零售通路，晶片占比較低的家電產品，甚至只敢喊漲新品，實則是庫存機種照樣殺到血流成河。
漲價總有盡頭，除非上、中、下游都賺錢，否則上肥下瘦的不合理結構很難撐得久。或可從中游的塑化、汽車或筆電等個股的毛利來觀察，若上游原材料漲價、下游零售需求依然不振，中游只能反映部分成本到下游，造成產品毛利走跌，那這種漲價非良性循環。漲價的終點通常不是供給增加、大都是需求不振，若WPI上漲約在Q3傳導到CPI，到時就可注意一下。
（高嘉和）
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