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中國散戶投資人瘋狂買進新發行基金，引發市場擔憂中國股市泡沫可能破裂，倒楣的還是散戶。（路透）
編譯盧永山／特譯
2020年中國股市飆漲，掀起投資炒股熱潮，散戶投資人瘋狂買進新發行基金，信託基金產業規模激增48%至3.1兆美元（20兆人民幣、新台幣88兆元），引發市場擔憂中國股市泡沫可能越吹越大，最終將會破裂，倒楣的還是廣大散戶投資人。
根據英國金融時報報導，瑞士銀行預測，在2020年開始的這個10年，中國可能成為全球第2大資產管理市場，僅次於美國，到2030年，中國的信託基金產業規模可能達到16兆美元；美國目前約23兆美元。
新基金發行速度 趕不上散戶需求
在美國和歐洲，資產管理公司發行的新基金通常很難吸引投資人，因為投資人要等到新基金3年的投資報酬率出爐，且資產規模達到1億美元以上，才會申購這檔基金。但在中國情況剛好相反，資產管理公司發行新基金的速度，趕不上散戶投資人需求的速度。
根據上海基金業諮詢機構哲奔投資管理諮詢（Z-Ben Advisors）的統計，2020年中國發行的新基金淨流入3,890億美元，較2019年發行的新基金淨流入金額成長90%，使中國的信託基金產業規模由2.1兆美元激增至3.1兆美元。
其中，中國散戶投資人對同時投資股債的平衡基金需求特別強勁，這類新基金共吸金2,500億美元，遠高於2019年的360億美元；新發行的主動式股票基金（active equity fund）吸金360億美元，高於2019年57億美元。
短時間贖回 再買進其他新基金
中國散戶投資人透過智慧手機交易，瘋狂買進新基金，然後在很短時間內贖回，再買進其他新基金。根據哲奔投資管理諮詢預估，新股票基金在上架後，約20%至30%散戶投資人在6個月內贖回。
今年中國瘋買基金的情況並未退燒，許多基金吸引散戶投資人超額申購。易方達資產管理公司（E Fund Management）發行的「易方達競爭優勢企業平衡基金」曾在1天之內收到360億美元申購，但其募集額度僅23億美元。哲奔諮詢創辦人亞歷山大（Peter Alexander）表示，中國今年1月發行的另15檔新基金，也受到散戶投資人瘋狂搶進。
拒絕大額申購 控制散戶投資人狂熱
今年1月19日發行的多檔主動式股票基金收到578億美元申購，但實際募集額度僅278億美元，這是因為基金經理人對申購定出更嚴格限制，拒絕大額申購，以控制散戶投資人的狂熱。
瑞銀證券駐上海分析師朱曉暐表示，中國對銀行和財富管理公司發行的財富管理產品祭出嚴格的監管措施，促使更多散戶投資人用存款購買基金。他說：「長期而言，我們預期會有更多家庭金融資產轉進信託基金。」
倫敦諮詢業者CrossBorder Capital估計，2020年各國央行為了避免疫情摧毀金融市場穩定，實施量化寬鬆措施，向金融市場挹注22.7兆美元資金，中國就供應了近三分之一。
官方示警 中股可能面臨極大風險
面對這股「基金瘋」，中國人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿日前警告，如果貨幣政策不緊縮，恐出現資產泡沫的風險。
上證綜合指數從2020年3月創下波段低點後至年底大漲34%，科技股為主的創業板指數（ChiNext）則飆漲49%，主要是由散戶投資人所拉抬。
英國諮詢業者萬神殿宏觀經濟公司（Pantheon Macroeconomics）首席亞洲經濟學家畢米希（Freya Beamish）表示，中國人行顯然憂心資產泡沫，因為馬駿是公開談論此一問題，中國股市的漲幅令人驚恐，若疫苗推出速度不如預期，股市可能面臨極大風險。
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