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新台幣對美元匯率與美元指數走勢
■魏錫賓
1970年代，新台幣兌美元匯率從1比40改為1比38，之後由於國際收支順差擴大，新台幣一路升值。此後20餘年大致在29元至35元間波動。（資料照）
台積電上週舉辦2020年第4季營運成果的法人說明會，在展望2021年第1季業績時，是以1美元平均兌換新台幣27.95元為計算基礎，推估未來的毛利率及利益率；產業龍頭突破28元關卡的假設，間接傳遞了業界的匯率預期及新台幣的升值壓力。
升值太猛 央行籲不要大量拋售美元
新台幣相對美元在2020年初後幾乎一路升值，今年以來匯價且時而突破28元，但在中央銀行的新台幣對美元銀行間成交之收盤匯率統計表中，仍然都守在1美元兌28.4元以上新台幣的價位；不過，並非每家出口企業都有辦法以尾盤的價格賣出美元，原本業績不佳的傳產業就屢次反應新台幣升值太猛，而升值壓力在央行於臉書上希望大家「同舟共濟」，不要「大量拋售美元」後，也更加確立。
新台幣升值現象並不僅發生在近日，國發會在解釋央行的浮動匯率政策時，曾說明過新台幣對美元匯率變化的歷程，「1970年代，出超擴大，外匯存底持續攀升，貨幣供給大幅增加，物價上漲壓力增強，政府調升匯率由1比40改為1比38」、「由於國際收支順差擴大，外匯市場供過於求太多，新台幣升值，1978年7月11日財政部宣布，基本匯率由38元新台幣兌1美元，再度調整為36元新台幣兌1美元，升值幅度5.56%。同時放棄釘住美元之固定匯率，改採機動匯率，央行可視市場狀況機動調整」。
1979年1月開始，新台幣兌美元匯率進入區間浮動期，初始仍在36元上下，但在1985年後進入大升值時期，1992年曾觸及24元價位，1997年亞洲金融危機後，又隨著韓國及東南亞國家貨幣貶值，此後20餘年新台幣兌美元大致在29元至35元間波動。
二大因素 壓縮央行因應空間
最近2年，我國對美國貿易順差大幅增加，來自美國的壓力加劇，2020年第1季以後，我國對外出超更持續擴大，新台幣再進入新一波的升值趨勢中；而波動更為靈活、不再釘住美元的新台幣，和國際美元強弱走勢也有關，最近幾個月美元指數滑落，使新台幣相對升值的預期更高。這二大因素壓縮了中央銀行的因應空間。
匯率變動同時影響進出口廠商。對進口商言，美元計價進口品換算成新台幣價格降低；而對沒有主導國際價格能力的一般出口商而言，當新台幣升值時，以美元計價的出口品，換回的新台幣也減少，相當於利潤下滑。
避險工具增加 成本才會下降
所有產業面對相同的外匯市場，從對外貿易的表現可以發現，我國電子零組件及資通訊有強勁的出口動能，而部分產業仍然衰退，若將匯率視為調節貿易逆順差的工具，則前者應該適用新台幣升值，後者應要貶值，不過，匯率政策普遍性的影響所有的人，卻無法照顧個別的企業，總順差擴大，就有升值壓力。
匯率是兩國貨幣間的價格互動，並不完全操之在我。不管是自然避險或利用金融工具，個別進出口商在面對匯率波動時，終究要有避險的方法；當避險成為日常，金融商品種類增多，避險成本才會下降。過去在歐盟的英國能一直採用英鎊，除了主權象徵的堅持，與歐元間匯兌風險的預防成本持續下降，也曾是讓支持能夠說嘴的一項理由。
當全球貿易不振，台灣出口動能卻強勁；有升值壓力的新台幣，從另一角度看，竟然是一種幸福！
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