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美中貿易摩擦持續，美國除了制裁華為外，中國中芯半導體也將受到波及。（歐新社）
■林俊桐
科技股回檔屬正常回調 疫情發展仍是關注焦點
美國科技股評價創下科技泡沫以來新高，隨著股市與基本面脫鉤疑慮加深，9月份國際金融市場迎來新一波動盪，投資人居高思危引發美股單週大跌。其中，S&P500指數下滑7.7%、Nasdaq指數瞬間進入修正，跌幅達11%，全球風險性資產同步受波及。此波下跌為金融市場漲多正常回調，亦或進一步下跌開始，各家機構多空論戰再起。
央行延續貨幣寬鬆政策 復甦進展觀察三大變數
全球經濟持續復甦觀察重點，一為疫苗進展；二為經濟解封速度；三為政策延續性。根據IMF統計，全球政府、央行因應新冠疫情灑錢不手軟。其中，財政紓困規模上看11兆美元，占全球GDP比重高達10%以上；貨幣政策方面，各國央行紛紛降至零利率、負利率，9月美歐日央行資產膨脹至21兆美元，較去年增加6.5兆美元，創下史上之最，全球負利率債券高達15兆美元。Fed最新舉措，調整貨幣政策框架，訂定平均通膨目標，隱含Fed低利率政策將長達數年之久；歐元區、日本央行在通膨低迷下，維持購債，推估明年貨幣政策持續寬鬆，可望活絡經濟、金融市場。
基本面、資金面長期對風險性資產仍趨正面，然而時序進入第四季，相關變數對金融市場干擾仍需留意。首先，美中摩擦持續，9月15日開始各國出貨華為將經由美國政府允諾，近期謠傳美國將針對中國中芯半導體實施制裁，顯示川普政府反中態勢不減，造成金融市場波動；再者，11月3日美國總統大選逼近，鑒於選舉不確定性，加以投資人擔憂川普抗中、拜登加稅，選前風險性資產傾向停看聽；最後，科技股評價偏高疑慮仍存，投資人將進一步檢視美國企業第三季財報公佈狀況，評估風險性資產選前震盪，選後回穩機率較大。
台灣經濟可望漸入佳境 台股長期向上趨勢未變
回歸到台灣經濟，受惠於疫情、美中貿易戰引發全球企業重新調整供應鏈及5G、遠距新興應用需求增溫。相較於亞洲國家出口兩位數衰退，台灣出口相對穩定，今年以來資通訊、電子零組件出口維持雙位數增長；另外，內需受惠於政府鼓勵台商資金回流，及境外資金回台專案，加以下半年三倍券、國旅補貼方案上路，觀察台灣景氣領先指標於4月落底後，連續3個月回溫，且主計處公佈最新GDP預測，評估台灣GDP第二季衰退0.58%為谷底，下半年可望增長2%，今年增長1.56%、明年增長3.92%，推估台灣經濟可望跟隨全球經濟漸入佳境。資金面部分，因疫情影響，今年以來外資賣超台股達6,350億元；然隨著景氣回溫，近期外資賣壓減緩，加以台股股利率達3.4%，相較於10年期台債殖利率0.4%，股債利差優勢仍可望吸引資金流入，台股長期向上趨勢未變，後續台股仍有機會挑戰高點。然短期國際變數待釐清，加以台股融資餘額波段漲幅達74%，超過台股漲幅53%，籌碼略顯凌亂，及台股股價淨值比接近金融海嘯以來高峰，推估台股第四季處高檔震盪格局，操作策略傾向選股不選市。（作者為元富證券財富管理部副總）
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