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台股呈現驚人的漲幅格局，投資人可以考慮購買追蹤指數報酬的ETN。（資料照）
■彭志弘
2020年全球股市歷經上沖下洗行情，投資人心情有如坐雲霄飛車巨大起伏。新冠病毒改變人類的生活習慣，也讓全世界供應鏈開始重組。自新冠疫情3月爆發以來，美國聯邦準備理事會（Fed）已兩度緊急降息，基準利率降至趨近於零，回到2008年金融海嘯爆發後的水準，更加碼宣布將無限量收購美國公債，重啟俗稱量化寬鬆（QE）的資產收購計畫。同時，美中衝突從貿易戰升級至科技戰，去美化或去中化的同時，台灣獲得絕佳戰略位置；另外，香港局勢動盪下，台商停泊在海外資金開始回流台灣，也反映在台灣的資本市場表現上面。台灣加權指數在3月跌至8,523.63後，於7月28日突破1,2682高點，呈現驚人的漲幅格局。尚未跟上這波行情，或擔心個股漲多的投資人該如何投資呢？也許追蹤指數報酬的ETN是現在可以考慮的理財商品。
何謂ETN？
「指數投資證券」（Exchange Traded Note, ETN）報酬直接追蹤連結指數，為台灣金融市場全新理財商品，首批ETN於2019年4月掛牌上市。ETN近年來在全球市場相當受歡迎，亞洲尤以韓國市場發展最為蓬勃且類型多元。其優勢在於進入門檻低，到期無追蹤誤差，配息滾入報酬指數，股息運用將形塑長期投資的複利效果，能使投資人有稅負優勢。簡單來說，ETN是一個有投資方式便利、低成本、被動式投資等優勢商品。
ETN與ETF的差別
ETN與ETF同為指數化商品，追蹤某個指數。所以讓這兩個商品看起來頗為類似，但其實ETN與ETF有本質的不同，這裡列舉幾點差異說明：
1. ETN發行人為券商，ETF為投信公司。
2. ETN無追蹤誤差，ETF有追蹤誤差。
3. ETN有到期日（1-20年），ETF無到期日。
4. ETN無須買進標的成分資產，ETF則要買進標的成分股資產。
ETN指標價值計算 簡單明瞭
ETN發行證券商根據標的指數之漲跌幅度，計算出ETN應有之參考價格，稱為「指標價值」。「指標價值」盤中會跟著標的指數做價格變動，也可以理解為ETN的淨值變動。證交所基本市況網站上，有「盤中預估指標價值」，可提供投資人做為盤中交易之參考。
ETN指標價值＝前日指標價值×每日指標因子－每日投資手續費
衡量風險與報酬 注意ETN投資風險
市場總是充滿著投資機會，但也時時充滿不確定性，建議投資人做投資規劃時需考量財務風險，詳細了解所投資商品的特性、及做好風險管理。投資人買賣ETN前需簽有風險預告書，同時也應先了解ETN相關風險：
1. 發行證券商之信用風險：ETN為無擔保之債務證券，並無任何資產作為抵押，完全倚賴發行證券商之償付能力。
2. 標的指數市場風險：ETN投資人得到的報酬由所追蹤標的指數之漲跌決定，若指數在投資期間下跌，投資虧損可能侵蝕投資本金。
3. 折溢價風險（ETN成交價格低於或高於指標價值）：ETN理論上不具有追蹤誤差，但ETN於交易所上市交易，仍不可避免產生折溢價，某些狀況下可能無法快速消弭折溢價。
4. 終止上市風險：ETN可能因為到期、提前贖回或其他重大因素而導致終止上市。
5. 流動性風險：ETN可能因為市場供需不平衡、交易時間差或流動量提供者造市不積極而產生流動性不足之風險。（作者為兆豐證券金融商品業務本部協理）
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