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台灣特別股商品備受投資人青睞。圖為中鋼也有發行特別股。（資料照）
■林俊桐
各國陸續解封拚經濟 面臨疫情再爆發風險
新冠肺炎持續肆虐，全球確診病例已經突破1,200萬例，逾56萬人死亡，而疫情最為嚴重的美國，確診病例突破300萬例，其次巴西有180萬人染疫，甚至巴西總統也染疫。早期因應疫情，許多國家採取嚴格封鎖措施，對經濟造成嚴重衝擊，根據國際貨幣基金組織（IMF）最新預測，2020年全球經濟將下滑4.9%，影響程度遠大於金融海嘯，甚至連全球最大經濟體美國恐衰退8%，其他國家經濟增速也都被大幅下修。然隨疫情稍為趨緩，各國陸續解除封鎖，讓民眾生活仍盡快回到正軌及恢復經濟，只不過因新冠疫苗尚在研發中，解封的同時將冒著疫情再度爆發風險。如德國解封後，爆發加工廠群聚感染；美國較先解封的州，如德州、加州和佛羅里達州，重啟經濟後卻出現確診病例激增；日本與南韓解封後陸續爆發群聚感染，因對疫情重燃的疑慮，將加劇市場波動。
特別股擁有三優勢 吸引市場投資目光
特別股商品近幾年在台灣市場異軍突起，不論是國內特別股基金，還是海外特別股，備受投資人青睞。金融海嘯時期，股神巴菲特曾大膽買進高盛特別股50億美元，每年固定領息10%，不僅替他創造穩定現金流，更在之後隨高盛股價回升，獲取資本利得空間，深獲巴菲特鍾愛。特別股又稱優先股，兼具「股票」和「債券」的混合性質，通常有發行後5年內不可提前買回的限制︰
1不僅波動相對普通股票低，且發行公司若倒閉或破產其清償順序優於普通股股東。
2特別股還享有固定領息的好處，多數採季配息，且不會因公司獲利高低而改變。
3通常具有面額買回的特性，發行公司有權利於首次回購日以面額買回，故若特別股股價跌到面額以下，屆時買進將有機會賺取股息和價差；反之若申購價位超過面額，則需留意被贖回的風險。
此外，特別股可區分為累積型與非累積型，累積型特別股為發行公司所獲盈餘不足以支付股利時，發行公司有權停止配息，並累積至未來再進行發放；非累積型特別股則於發行公司無法支付股利時，有權停止配息，且不會累積至未來發放。
國內特別股檔數不多，約10檔左右，多半由法人和大戶持有，交易量較不流動。然國外特別股檔數卻多達千檔，選擇性相對多。而產業發行主要集中在投資等級的大型金融股上，其次公用事業。發行產業的信用體質相對強健，信用風險較低。美國特別股殖利率約5%和高收債差距不大，在低利時代蠻具有吸引力。至於海外特別股的交易方式蠻方便，可直接透過國內券商、海外券商與國內銀行平台交易，交易門檻相對低，可小額投資，且特別股在交易所掛牌交易，買賣價格透明。
新冠疫情尚未落幕 特別股宜納入資產
新冠疫苗研發出來前，市場仍舊面臨疫情重燃的風險，經濟復甦具高度不確定，而特別股相對耐震，信用品質依然穩健，和其他金融資產的相關係數低，在市場波動有加大的風險情況，配置特別股有助強化投資組的抗震能力。另美聯準會（Fed）將基準利率調降至0~0.25%，其他央行亦相繼將利率降至歷史新高，全球已進入低利率環境，而特別股擁有接近高收益債的殖利率水準，且波動又相對低，對於想要穩定領息的投資人就蠻具有吸引力。特別股具高息和低波動度優勢，宜納入核心資產標的，不僅能分散投資風險，降低投組波動，並能創造穩定現金流。（作者為元富證券財富管理部副總）
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