晴時多雲

top

〈財經週報-國際市場展望〉疫情未解與美中紛擾 經濟U型復甦機率大


2020-05-18 05:30

美國財政赤字在今、明兩年超過GDP比重的10%

■林雅慧

就算歐、美地區新冠疫情的新增確診人數已經趨緩,各國政府也積極商討如何重啟復工。但由於疫情仍未解除、疫苗研發也未有成果,再加上隨之而來的美中貿易紛爭,不僅佔據過去一週以來的媒體版面,也讓市場預期經濟復甦可能不如想像中樂觀。我們預期,就經濟增長數據來看,下半年是明顯反彈,但全球經濟活動若要恢復到2019年底的水準,可能會在2020到2021年之後。

經濟復甦不會同步啟動

比較過去一週各國發佈的經濟數據,可發現除中國以外,全球製造業指數多數低於50的臨界關卡,顯示疫情對製造業的衝擊已經顯現;但跟服務業相比,製造業的狀況反而相對樂觀。這一點可從中國六大集團最新日均煤耗量即將回到去年同期水準,但電影票房收入卻仍然嚴重衰退可見一斑。

由於中國最早爆發疫情、也最早啟動復工,可見未來全球若要陸續啟動復工,也不會是全面性的一次展開。所以政府的財政政策與央行的貨幣政策,是否能協助企業與消費者度過漫長的時間以重返正軌,將攸關經濟復甦的前景。

貨幣環境與財政政策是關鍵

從這角度來看,在美國的帶頭下,全球央行已展開有史以來最大的寬鬆貨幣政策,聯準會(Fed)無限量的QE措施,讓央行成了美國主要債券的最終買家,而美國財政部也推出史上最大的刺激方案。而且在可預見的未來,這些刺激方案可望繼續加碼,雖然這也讓美國的財政赤字在今、明兩年將攀升到10%以上,但至少替美國經濟的復甦起了積極作用。

我們相信在美國失業率已突破14%的環境下,就算然疫情對其影響主要於第2季度浮現,但短期內美國的就業市場仍有壓力。為協助企業並支撐經濟,美國公布了2.4兆美元的財政刺激政策,相當於GDP近12%。若5到6月間疫情又出現變化,就意味著未來財政刺激政策仍有加碼可能。

另外,聯準會自3月底以來買債已超過1.7兆美元,提供政府重要的融資管道。儘管川普總統在過去一週大聲呼籲要聯準會採取負利率政策,但從歐、日實施負利率政策的經驗來看,該政策對刺激經濟效果並不顯著,而且也一定程度扭曲資產價格;再加上聯準會已超前推出一系列創新貨幣政策措施支撐企業,因此聯準會主席鮑爾已明確否認負利率的可能性。

長期利率偏低 收益需求不減

不過,在美國名目利率已逼近於零的情況下,就算聯準會不實施負利率政策,但我們相信美債出現負殖利率的狀況並非不可能。由於無風險利率長期可能留在低檔區,在現金回報率偏低下,全球資金尋找收益的需求並不會減弱,反而還會增強。因此短期內偏好高品質企業債,亦可留意財政體質較健全的新興債、亞債、高收益債等資產。

股市投資部份,由於股市產業獲利表現分歧,類股輪動下,主動管理重要性經明顯提升。現階段相對偏好盈利能維持正成長、有可能增加資本支出的科技、醫療保健等產業,或是線上購物、金融及線上敎育等行業。(作者為摩根投信環球市場策略師)

一手掌握經濟脈動 點我訂閱自由財經Youtube頻道

不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎  點我下載APP  按我看活動辦法

新聞送上來!快加入自由電子報APP、LINE好友


iOSAPP Store AndroidGoogle Play APP下載
QR Code
QR Code L I N E
加入好友
Line QR Code
已經加好友了,謝謝
歡迎加入【自由財經】
按個讚 心情好
已經按讚了,謝謝。
網友回應
今日熱門新聞